rezervna norma. Dinamika omjera viška rezervi (odnos stanja na korespondentnim računima prema depozitnoj osnovi) Iznos viška rezervi formule banke

Pretpostavimo da novi deponent napiše ček na 100.000 dolara drugoj depozitnoj instituciji i deponuje ga u banku /. Transakcioni depoziti Banke 1 će se odmah povećati za 100.000 dolara na 1,1 milion dolara. Istovremeno, ukupne rezerve Banke 1 će se povećati na 200.000 dolara. Ukupni transakcioni depoziti od 1,1 milion dolara znači da obavezne rezerve sada iznose 110.000 miliona dolara. Višak rezervi banke / biće 200.000 USD minus 110.000 USD ili 90.000 USD Ovo se odražava na T-računu (Slika 14-2).

Obratimo pažnju na višak rezervi (sl. 14-2). Bile su nula prije depozita od 100 000 dolara, a onda su porasle na 90 000. Ova imovina ne donosi prihod. Banka će sada posuditi 90.000 dolara za ostvarivanje prihoda. Obim pozajmljivanja će se povećati na 990.000 dolara. Zajmoprimci neće ostaviti sredstva na depozitu u Banci 1 - oni su posuđeni za trošenje. Kako se ta sredstva troše, stvarne rezerve će se na kraju smanjiti na 110.000 USD (to jest, na iznos obavezne rezerve), a višak rezervi će ponovo postati nula (Slika 14-3).

U ovom primeru, deponent je otišao u banku 1 i deponovao ček od 100.000 dolara izvučen u drugu banku. Ovaj iznos je postao dio rezervi banke /. Pošto ovaj depozit odmah stvara višak rezervi, Banka 1 je bila u mogućnosti da nastavi sa kreditiranjem da bi zaradila kamatu. Banka ne može pozajmljivati više od svojih viškova rezervi jer je po zakonu dužna držati određeni iznos u obaveznim rezervama.

Uzmite u obzir T-račun banke 1 (Slika 14-6). Ako vam ova ravnoteža izgleda poznato, to je zato što je potpuno ista kao na sl. 14-2. Kupovina obveznica Fed-a povećala je rezerve za 100.000 USD (na 200.000 USD), a takođe je inicijalno povećala depozite za transakcije za 100.000 USD, tj. 1.100.000 USD X 0.10 = 110.000 USD), postoje 90.000 USD (tj. 0,000,00,00,00,00,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,0,00,00,000,00,00,000 USD

Banka / nije sklona zadržavanju viška rezervi koje ne donose kamatu. Povećat će svoje pozajmice za 90.000 dolara, kao što je prikazano na slici 1. 14-7, tačno ponavljajući Sl. 14-3, ali nije došlo do odgovarajućeg smanjenja kreditiranja bilo koje druge depozitne institucije.

Podsjetimo da je u ovom primjeru početni depozit od 100.000 dolara bio ček koji je banka povukla Fed-u. Ovaj iznos je odmah povećao ponudu novca za $100 000. Proces stvaranja novca (pored inicijalnog iznosa) nastaje zbog drobljenja rezervi u bankarskom sistemu, plus tendencija depozitnih institucija da održavaju višak rezervi na nultom nivou (pod pretpostavkom dovoljna potražnja za kreditima).

Banka Novi depoziti Mogući krediti i ulaganja (višak rezervi) Obavezna rezerva

Čak i sa sistemom frakcijskih rezervi i nultim viškom rezervi, depoziti i novčana masa ne mogu se povećati bez povećanja ukupnih rezervi. Početni depozit banci 1 u prethodnom primjeru bio je u obliku čeka izvučenog na banku federalnih rezervi odgovarajućeg okruga. Dakle, to je predstavljalo nove rezerve za bankarski sistem. Ako bi se ček izvukao, na primjer, u banku 3, tada se ukupan obim transakcionih depozita ne bi promijenio, a novčana masa bi ostala ista. Opet, čekovi povučeni od drugih banaka su međusobno isključiva imovina i obaveze. Samo stvaranjem viška rezervi u bankarskom sistemu može se povećati novčana masa.

Implikacije su iste kao da su, u našem primjeru, depozitne institucije koristile svoje višak rezervi umjesto da daju kredite za kupovinu kamatonosnih hartija od vrijednosti. Imaoci ovih hartija od vrednosti će primiti čekove od depozitne institucije koja kupuje, a prodavci hartija od vrednosti zatim deponuju te čekove kod svojih depozitnih institucija. Proces proširenja depozita nastavit će se na potpuno isti način.

Možemo identificirati matematičku vezu između maksimalnog povećanja transakcionih depozita i promjene rezervi. Opet, pod pretpostavkom da u bankarskom sistemu postoje samo transakcioni depoziti i da su viška rezervi banaka nula. Razmotrite sljedeću jednačinu, gdje delta (D) znači promjenu varijable

Drugim riječima, promjena ukupnih rezervi u bankarskom sistemu jednaka je umnošku stope pokrića obaveznom rezervom i promjene obima transakcionih depozita, pod uslovom da banke do ovog trenutka nisu imale višak rezervi, da klijenti banaka ne podižu gotovinu sa svojih računa, te da druge vrste depozita u bankarskom sistemu ne postoje.

Ova formula izračunava maksimalan iznos za koji se obim depozita i novčana masa mogu promijeniti zbog promjena rezervi, odnosno maksimalni depoziti i multiplikatori novca. Ova formula opisuje veoma pojednostavljenu situaciju u kojoj postoje samo transakcioni depoziti sa određenim stepenom pokrića obavezne rezerve, klijenti banaka ne podižu gotovinu sa svojih računa, a višak rezervi banaka je uvek nula. U stvarnosti, stopa pokrića obavezne rezerve za različite transakcione depozite daleko je od toga da bude ista. Na primjer, u aprilu 1992. stopa pokrića obavezne rezerve za prvih 42,2 miliona dolara na tekućim računima za sve banke iznosila je 3% i stopa od 10% primjenjivana na sve depozite iznad tog iznosa.

Osim toga, banke mogu držati višak rezervi čak i ako ne ostvaruju prihod od kamata. Štaviše, kada nebankarski sektor želi da podigne određenu količinu gotovine sa bankovnih računa, vrednost novčanog multiplikatora će se promeniti. Sada prelazimo na razmatranje ukupnog novca i kreditnih multiplikatora, koji uzimaju u obzir gore navedene faktore.

Kada prodavac podigne novac sa računa, stanje depozita će se smanjiti na 80.000$. Dakle, ukupni transakcijski depoziti banke / nakon podizanja novca sa računa biće 1.080.000$, kao što je prikazano na desnoj strani T-račun (sl. 14-14). Drugim riječima, neto povećanje bankovnih depozita / će biti 80.000 USD, a omjer gotovine prodavca i transakcijskih depozita će biti 20.000 USD / 80.000 USD = 0,25. Prodavac će dostići očekivani odnos gotovine u svom posjedu i depozita. Kada je prodavac podigao novac sa bankovnog računa, ukupne rezerve/banke su se smanjile za iznos ovog povlačenja, odnosno 20.000$, kao što je prikazano na lijevoj strani T-računa (Slika 14-14). Njegovi transakcioni depoziti će sada iznositi 1.080.000 USD, a njegove obavezne rezerve 108.000 USD (ukupni depoziti pomnoženi sa omjerom obavezne rezerve, ili 1.080.000 USD x 0.10), a njegove višak rezervi 72.000 USD (ukupne rezerve minus obavezne rezerve, ili 200.000 USD - 200.000 USD).

Radi jednostavnosti, pretpostavimo da banke drže višak rezervi u stalnoj proporciji sa iznosom novih transakcionih depozita. Konkretno, neka ovaj udio bude jednak 5% svih dodatnih transakcijskih depozita. To znači da ako trenutni višak rezervi iznosi 72.000 USD, tada će Banka 1 držati samo 4.000 USD (transakcioni depoziti pomnoženi sa očekivanim nivoom viška rezervi, ili 80.000 USD X 0,05). Ovo ostavlja 68.000 dolara neželjenih viška rezervi koje bi banka željela da pozajmi.

Jasno je da je ekspanzija depozita u našem primjeru znatno manja uz curenje gotovine i višak rezervi banaka. I ovo je sasvim logično. Izračunavanje novog množitelja depozita Budući da će ekspanzija depozita u našem primjeru biti manja, multiplikator depozita će biti odgovarajuće manji. Imajte na umu da će se ukupne rezerve bankarskog sistema promijeniti u iznosu

Lijeva strana jednačine (14-7) je ukupna promjena u ponudi novca vlade. Desna strana jednačine pokazuje da ova promjena zavisi od promjene obima depozita u bankarskom sistemu, što opet zavisi od stope obavezne rezerve, nivoa viška rezervi koje banke očekuju i omjera gotovine i gotovine. obim transakcionih depozita koje očekuje nebankarski sektor.

U prvom primjeru, gdje nije bilo curenja gotovine i viška rezervi, multiplikator depozita je pokazao za koliko bi se povećala ponuda novca kao rezultat Fed-ove kupovine vrijednosnih papira u iznosu od 100 000 USD. Sada treba podsjetiti da je ponuda novca , u skladu sa Fed-ovom definicijom monetarnog agregata Ml (vidi poglavlje 3) je

Pod pretpostavkom da je stopa obavezne rezerve za sve depozite 10%, onda bi maksimalni multiplikator novca bio 10. Podizanje gotovine i višak rezervi ozbiljna su kočnica za ekspanziju bankarskih depozita. Od 1983. M1 multipli se značajno povećao, a M2 multipli opada od sredine 1984. Kao što je prikazano u Poglavlju 24, ako novac

Objasnite svojim riječima, bez korištenja jednačina ili formula, zašto povećanje viška rezervi koje banke imaju tendenciju da drže (uz ostale faktore koji se drže konstantnim) smanjuje ukupni kreditni multiplikator.

Jedna banka može kreditirati svoje komitente samo na osnovu viška rezervi. Kada ih ta banka ima, može da daje kredite i menja novčanu masu. Ako nisu, onda banka to ne može učiniti. Samo bankarski sistem u cjelini može promijeniti obim depozita, a time i novčanu masu. Ovo će postati očigledno kako se T-a brojevi pojednostavljuju.

(Grafikon nije dat)

Od sredine 1999. godine prosječan nivo bankarskih rezervi u vidu stanja na korespondentskim računima kod Banke Rusije u odnosu na prikupljena sredstva, desezonirani, konstantno je 13-14%.

To ukazuje, s jedne strane, na potražnju koju banke formiraju za potrebnim iznosom slobodnih rezervi u sadašnjim uslovima funkcionisanja platnog sistema i procene rizika, as druge strane da Banka Rusije kroz depozitne operacije , je u suštini vezao sav relativno višak likvidnosti banaka bez ikakvog rizika od problema sa namirivanjem, efikasno koristeći politiku kamatnih stopa u svom poslovanju.

Nastavak rasta rezervi bankarskog sistema, uključujući i slobodne rezerve, zbog još uvijek slabog mehanizma monetarnog transmisije, predodredio je trend pada novčanog multiplikatora u prvoj polovini 2000. godine i njegov jedva vidljiv rast u trećem kvartalu.

Banka Rusije je 2000. godine postavila sebi za cilj da indirektno svojim poslovanjem utiče na smanjenje kamatnih stopa na tržištu novca na nivo koji bi stimulisao tražnju za pozajmljenim sredstvima iz realnog sektora. Monetarna politika Banke Rusije doprinela je nesmetanom padu kamatnih stopa, a dostupnost slobodnih resursa u bankarskom sektoru, postepeno smanjenje kreditnih rizika i opšte poboljšanje ekonomske situacije doveli su do smanjenja u 9 meseci. 2000. godine u prosječno ponderisanim stopama na kredite koje komercijalne banke odobravaju pravnim licima za sve periode do godine, od 34 do 20,9%. Marža na transakcije sa pravnim licima je takođe smanjena (sa 21,1% u januaru na 8,5% u septembru), ali je njen nivo i dalje prilično visok, kao i kreditni rizici. Istovremeno, smanjenje opšteg nivoa kamatnih stopa posebno utiče na smanjenje stopa na depozite fizičkih lica, koje su ostale realno negativne tokom 9 mjeseci 2000. godine.

Depoziti u stranoj valuti su u periodu januar-septembar 2000. povećani za 36,9% (u dolarima). Dinamika ovih depozita bila je nestabilna. Visoke stope rasta depozita u stranoj valuti u pojedinim mjesecima (do 10%) smjenjivale su se sa apsolutnim smanjenjem njihove veličine. Kao rezultat toga, monetarni agregat M2X je porastao za 40% tokom 9 mjeseci 2000. godine, što nije premašilo stopu rasta novčane mase M2.

U 2000. godini na razvoj ruske privrede uticala je povoljna situacija na svetskim tržištima roba. Ostvaren je stalan priliv deviza, koji je premašio predviđene procjene. Stvoreni su uslovi koji su omogućili ili značajno nominalno jačanje rublje, ili nasilno akumuliranje deviznih rezervi uz neophodnu sterilizaciju slobodne likvidnosti.

Prateći dugoročnu stabilnost nacionalne valute i uzimajući u obzir privremenu prirodu faktora koji su u osnovi poboljšanja platnog bilansa, Banka Rusije nije nastojala da ojača rublju ubrzanim tempom, već je koristila taktiku akumuliranje rezervi, što znači akumulaciju međunarodne likvidnosti u obimu dovoljnim da izdrži preveliki devalvacioni pritisak u periodu budućeg vjerovatnog pada svjetskih cijena energenata i povećanja potrebe za stranom valutom prilikom velikih plaćanja spoljnog duga.

Sprečavajući značajno jačanje rublje, Banka Rusije je prilikom intervencija na deviznom tržištu odabrala takav nivo deviznog kursa koji bi takođe omogućio regulisanje stope rasta novčane mase, uzimajući u obzir rastuću potražnju za novac. Prilikom donošenja odluka, Banka Rusije je uzela u obzir uticaj veoma širokog spektra ekonomskih faktora i trendova.

Rast novčane mase u 2000. godini odvijao se u kontekstu usporavanja inflacije. Banka Rusije je uticala na novčanu masu da se ona uskladi sa postavljenim ciljem inflacije. Istovremeno, nisu preduzete nikakve radikalne mjere za ograničavanje stope rasta novčane mase u cilju obaveznog dostizanja putanje dinamike novčane mase utvrđene krajem 1999. godine, budući da je dinamika čitavog niza ekonomskih pokazatelja i Tekuća kalkulacija posledica ovako ubrzanog rasta novčane mase ukazala je na to da direktni inflatorni ovaj proces nije sadržao pretnje. Zadovoljavajuće stanje javnih finansija, čak ni uzimajući u obzir servisiranje spoljnog duga zemlje, nije imalo ekspanzivni efekat na rast novčane mase, emitovana masa rublja je stavljena na raspolaganje uglavnom realnom sektoru privrede. Osim toga, visok nivo suficita na tekućem računu, kao i prilično umjeren rast potrošačke potrošnje, koja je zaostajala za rastom proizvodnje, nije ukazivala na pretjeranu tražnju, a samim tim i na „višak“ novčane mase.

Banke su u mogućnosti da stvaraju novi novac davanjem kredita. Banke stvaraju novi novac kada daju kredite, i obrnuto, ponuda novca se smanjuje kada klijenti bankama otplaćuju svoje kredite.

Svaka poslovna banka ima zakonsku obaveznu rezervu, čiju visinu utvrđuje Centralna banka. Obavezne rezerve- ovo je dio iznosa depozita koji svaka poslovna banka mora uplatiti na račun filijale Centralne banke. Za različite depozite (po viđenju, oročene i sl.) utvrđuje se sopstvena stopa rezerve - procenat od iznosa depozita. Minimalna veličina rezervnog fonda određena je zakonom (udio rezerve u aktivi banke kreće se od 3 do 20%) i predstavlja sredstvo za regulisanje količine novca u zemlji.

Višak rezervi - je razlika između ukupnih rezervi banke i obavezne rezerve, tzv kreditni potencijal banke .

Formiranje obaveznih rezervi donekle ograničava mogućnost komercijalnih banaka da daju kredite. Višak rezervi banka može iskoristiti za prikupljanje novca.

Na primjer, osoba je uložila 1000 rubalja u banku. Stopa obavezne rezerve (rr) je 10% za sve banke.

Stvarne rezerve (FR) banke A iznosit će 1000 rubalja. Prema tome, višak rezervi iznosi 90% (tj. E = FR–R). Tako je banka A stvorila 900 rubalja. Dodatni novac.

FR = R + E,

gdje je R - obavezne rezerve;

E - višak rezervi.

Bilans stanja banke A će biti sljedeći:

Ako je postupajući subjekt koristio primljeni kredit od 900 rubalja. za kupovinu sirovina, tada će njegovi dobavljači prenijeti primljeni novac na svoj račun u banci B, čiji će stanje izgledati ovako:


	Depoziti+900

Tako je banka B stvorila dodatni novac - 810 rubalja.

Teoretski, sa stopom rezervi od 10%, svaka rublja uložena u banku dovest će do stvaranja 10, tj. postoji množenje:

m = 1/ rr,

gdje je m multiplikator banke (multiplikator novčane mase), koji pokazuje koliko novih bankarskih dolara stvara bankarski sistem kada u njega uđe jedna dodatna rublja depozita.

Ako je R = 10% = 0,1, onda je m = 1/0,1 = 10.

M = m * E,

10 * 900 = 9000 rubalja.

Ovaj proces će se nastaviti sve dok se cjelokupni iznos depozita ne iskoristi kao obavezna rezerva.

U stvarnom životu, multiplikativni efekat ekspanzije bankarskih depozita u velikoj meri zavisi od količine „curenja“ u sistem tekućeg opticaja, jer se sav novac uzet u vidu kredita od banaka ne vraća u depozite – deo se nastavlja. da cirkuliše kao gotovina. Osim toga, ne uzimamo u obzir da klijenti banaka mogu pozajmljivati novac sa tekućih računa, što takođe smanjuje mogućnost banaka da izdaju kredite.

Glavni faktori od kojih zavisi proces stvaranja novog novca od strane banaka, a samim tim i promjena novčane mase, su veličina stope minimalne rezerve i potražnja za novim kreditima zajmoprimaca.

Ako bi se novac povlačio iz rezervi banaka, efekat multiplikatora bi radio u suprotnom smjeru. Na primjer, kupovina od strane komercijalnih banaka od Centralne banke državnih obveznica u vrijednosti od 10 miliona rubalja. smanjuje rezervne resurse banke za ovaj iznos, što na kraju dovodi do uništenja bankarskih depozita za 1 milion rubalja. (sa minimalnom stopom rezerve od 10%).

Potencijal kredita bankarskog sistema jednak je zbiru viška rezervi svih komercijalnih banaka, podijeljen sa stopom obavezne rezerve.

Relativno povećanje iznosa depozita (depozita) izračunava se po formuli jednostavne kamate (ako kapitalizacija depozita nije predviđena):

Rd = 1 + i* n,

gdje je Rd - kamata (prihod) na depozit;

i - godišnja kamatna stopa na depozit;

n je broj godina.

Ako se kamata uključuje godišnje u iznos depozita, tada se prihod obračunava prema formuli složene kamate:

Rd = (1 + i) n.

Konvertibilnost (konvertibilnost) nacionalne valute - njena slobodna razmena za strane valute i obrnuto bez direktne državne intervencije u procesu razmene. Novac kao obavezni posrednik služi razvoju oblika inostrane ekonomske aktivnosti, djeluje u svim sferama međunarodne razmjene. Mehanizmom konvertibilnosti valuta rešavaju se problemi međunarodnog sredstva plaćanja, upotrebe valute jedne države na teritoriji drugih država.

Prema stepenu konvertibilnosti razlikuju se sljedeće vrste valuta:

a) slobodno konvertibilna (rezerva);

b) djelimično konvertibilan;

c) zatvoreno.

Slobodno konvertibilna valuta mogu se slobodno zamijeniti za druge strane valute. Konvertibilna valuta najrazvijenijih zemalja naziva se rezervnom valutom, jer. u njemu Centralne banke akumuliraju i čuvaju rezerve za međunarodna poravnanja i obezbjeđenje svoje nacionalne valute.

Djelomično konvertibilna valuta, po pravilu se menja samo za neke strane valute.

zatvorena valuta- nacionalna valuta koja cirkuliše i funkcioniše samo u svojoj zemlji i ne menja se za druge strane valute.

Svrhe valutnih ograničenja: - Izjednačavanje platnog bilansa; - održavanje deviznog kursa; - koncentracija valutnih vrijednosti u rukama države.

Postoje dvije glavne oblasti valutnih ograničenja: tekuće poslovanje platnog bilansa (trgovinske i netrgovinske transakcije) i finansijske transakcije (kretanje kapitala, zajmovi i drugi transferi). Stepen konvertibilnosti je obrnuto proporcionalan obimu i rigidnosti deviznih ograničenja koja se praktikuju u zemlji, a koja direktno dovode do sužavanja mogućnosti u sprovođenju deviznog i plaćanja u međunarodnim transakcijama.

8. Obavezne i viškove rezerve banke, njihovo formiranje i namjena

Višak rezervi - je razlika između ukupnih rezervi banke i obavezne rezerve, tzv kreditni potencijal banke . Potencijal kredita bankarskog sistema jednak je zbiru viška rezervi svih komercijalnih banaka, podijeljen sa stopom obavezne rezerve.

Formiranje obaveznih rezervi donekle ograničava mogućnost komercijalnih banaka da daju kredite. Višak rezervi banka može iskoristiti za povećanje novca.

Formiranje obavezne rezerve je obavezno i uključuje ukupne troškove bankarskih usluga. U nekim slučajevima, obavezna rezerva se formira iz dobiti, a visina obavezne rezerve se utvrđuje korišćenjem obavezna rezerva (r) - indikator koji se izračunava kao procenat iznosa obavezne rezerve na ukupan iznos depozita u bankama. Trenutno se ovaj pokazatelj kreće od 3 do 15% za različite zemlje i banke.

U proces formiranja novčane mase uključeni su sljedeći subjekti: centralna banka , komercijalne banke , saradnici - lica čiji se depoziti drže u bankama, borrowers - pojedinci i organizacije koje primaju kredite od banaka, kao i organizacije koje emituju obveznice koje kupuju banke.

Savremeni bankarski sistem je sistem parcijalnih rezervi. rezerve sastoje se od depozita komercijalnih banaka kod Centralne banke i gotovine koja se fizički nalazi u banci. Rezerve za banke su imovina, a za Centralnu banku obaveze, jer banke mogu zahtijevati njihovu isplatu u svakom trenutku, a Centralna banka je dužna da ispuni ovaj uslov. Ukupan iznos rezervi se može podijeliti u dvije kategorije: rezerve koje banke drže na zahtjev Centralne banke (obavezne rezerve ), te dodatne rezerve koje banke drže po vlastitom nahođenju ( višak rezervi ) . Iznos obavezne rezerve se utvrđuje korišćenjem omjer obavezne rezerve (r) - indikator koji se izračunava kao procenat iznosa obavezne rezerve na ukupan iznos depozita u bankama. Trenutno se ova cifra kreće od 3 do 15% za različite zemlje i banke.

Centralna banka može povećati rezerve bankarskog sistema i, shodno tome, novčanu masu na dva načina: davanjem kredita komercijalnim bankama i kupovinom državnih obveznica. Obje ove operacije su aktivne stavke u bilansu stanja Centralne banke, a njihovom promjenom se istovremeno mijenja i iznos rezervi bankarskog sistema.

Kreditne operacije komercijalnih banaka također mijenjaju obim novčane mase: on se povećava kada banke daju kredite, a smanjuje se kada klijenti vraćaju kredite bankama. . U ovom slučaju, to se dešava kreditni (depozitni) multiplikator - proces izdavanja sredstava plaćanja u sistemu komercijalnih banaka. Razmotrimo ovaj proces detaljnije. Pretpostavimo da su depoziti banke "A" porasli za 1000 den. jedinice Da biste u svakom trenutku mogli da date novac deponentu, nema potrebe da ceo iznos depozita čuvate u banci. Za ovo, samo dio pozvan obavezne rezerve. Uzmimo za naš slučaj stopu rezerve jednaku 20%, tada će iznos kredita koji određena poslovna banka može izdati zajmoprimcu biti određen iznosom višak rezervi , koje se dobijaju kao razlika između iznosa depozita i iznosa obavezne rezerve: 1000-200=800 (cu). Tako je Banka A povećala ponudu novca za 800, i sada je jednaka 800+1000=1800 (CU). Deponenti i dalje imaju depozite od 1.000 jedinica, ali zajmoprimci drže i 800 jedinica, odnosno, bankarski sistem s frakcijskim rezervama može povećati ponudu novca.

Međutim, rast novčane mase se tu ne završava. Onaj ko je pozajmio novac će ga potrošiti kupujući nešto, a onaj koji ga proda dobiće novac i položiti u komercijalnu banku, neka u našem primeru to bude banka "B". Sa stopom rezervi od 20%, Banka B će držati 160 CU u obaveznim rezervama. (20% od 800 CU) i preostalih 640 vj (ovo su viškove rezerve banke B) koje će se koristiti za izdavanje kredita, povećavajući novčanu masu za još 640 jedinica. Banka C, gde ovaj novac može da ide u procesu korišćenja kredita od strane zajmoprimca banke B, dodaće još 512 jedinica (višak rezervi banke C) i tako dalje. Ovaj proces stvaranja novca će se nastaviti sve dok celokupni iznos početnog depozita (1000 den. jedinica) ne bude korišćen od strane bankarskog sistema kao rezerve. U našem uslovnom primjeru, iznos novog novca će biti jednak:

1000 (1+(1–0,2)+(1-0,2)2+(1-0,2)3+…)=1/0,2 x 1000 (5,1)

Uopšteno govoreći, dodatna novčana masa (D MS) koja je rezultat pojave novog depozita u bankarskom sistemu biće jednaka:

D MS = 1/r D, (5.2),

gdje je r stopa obavezne rezerve, D je početni depozit.

Koeficijent 1/r se zove bankarski (depozitni) multiplikator ili multiplikator monetarne ekspanzije , koji pokazuje koliko će se puta novčana masa povećati ili smanjiti kao rezultat povećanja ili smanjenja depozita u bankarskom sistemu po jednoj monetarnoj jedinici.

Bez obzira da li banka svoje viškove rezervi usmjerava na davanje kredita ili na kupovinu vrijednosnih papira, njena uloga u procesu stvaranja novog novca (depozita) se ne mijenja.

Postoje dvije vrste bankovnog povlačenja koje smanjuju sposobnost bankarskog sistema da stvara novac:

1) Curenje gotovine, tj. daleko od toga da se sav novac uzet u obliku kredita od banaka vraća bankama na depozite, dio toga nastavlja da cirkuliše u obliku gotovine. Osim toga, klijenti banaka mogu uzimati gotovinu sa tekućih računa, što takođe smanjuje mogućnost banaka da daju kredite.

2) Višak rezervi. Što je veći iznos obavezne rezerve, manji je ukupan potencijal bankarskog sistema za proširenje kredita, a samim tim i količina novog novca.

Opštiji model promjene novčane mase gradi se uzimajući u obzir ulogu Centralne banke, kao i vodeći računa o mogućem odlivu dijela novca iz depozita bankarskog sistema u gotovinu. Iako je Centralna banka u stanju da kontroliše novčana baza (zbir gotovine u opticaju i rezervi komercijalnih banaka, drugim riječima, to je novac povećane snage i označen je kao DC), ne može direktno regulisati bankarske rezerve, jer su domaćinstva i firme ti koji odlučuju o tome koliko će biti DC bi trebao postojati u obliku gotovine. Pored toga, Centralna banka je zainteresovana da upravlja ne rezervama kao takvim, već ukupnom novčanom masom (M1, M2 i drugim monetarnim agregatima). Stoga je prikladnije koristiti multiplikator monetarne baze ili multiplikator novca (m), koji povezuje monetarnu bazu sa monetarnim agregatom (na primjer, M1):

m = M1(MS)/MB (5.3),

one. Novčani multiplikator je odnos novčane mase i monetarne baze. Može se predstaviti kao omjer iznosa "gotovinskih depozita" i iznosa "gotovinskih rezervi":

m= C+D/C+R (5.4)

Podijelite brojilac i imenilac desne strane jednačine (5.4) sa D (depoziti) i dobijete:

m=c+1/c+r (5.5),

gdje je c - C / D, r - R / D

Vrijednost "c" - koeficijenta "gotovina-depoziti" - određena je uglavnom ponašanjem stanovništva, koje odlučuje u kom će omjeru biti gotovina i depoziti. Vrijednost "r" zavisi od omjera obavezne rezerve i od iznosa viška rezervi koje poslovne banke namjeravaju zadržati iznad potrebnog iznosa.

Sada se ponuda novca može predstaviti kao:

MS =(c + 1 / c + r) MB (5.6)

Dakle, ponuda novca direktno zavisi od veličine monetarne baze i novčanog multiplikatora. Multiplikator novca pokazuje kako se ponuda novca mijenja kada se monetarna baza poveća za jednu jedinicu.

Važna osobina novčanog multiplikatora je da je manji od bankarskog multiplikatora. Ova okolnost proizilazi iz činjenice da kada se bilo koji dio povećanja novčane baze pretvori u gotovinu, on neće učestvovati u procesu višestruke ekspanzije depozita, tj. u ovom procesu će učestvovati samo dio povećanja monetarne baze. Povećanje ponude novca za dato povećanje monetarne baze biće manje nego u jednostavnom modelu.

Centralna banka kontroliše ponudu novca prvenstveno uticajem na monetarnu bazu, što zauzvrat ima multiplikativni efekat na ponudu novca. Dakle, proces promjene obima novčane mase može se podijeliti u dvije faze:

1) Inicijalna modifikacija monetarne baze promjenom obaveza Centralne banke prema stanovništvu i bankarskom sistemu (uticaj na iznos gotovine i rezervi);

2) Posljednja promjena novčane mase kroz proces multiplikacije u sistemu komercijalnih banaka.

Faktori koji određuju vrijednost novčanog multiplikatora i, shodno tome, ponudu novca uključuju sljedeće: obavezna rezerva i koeficijent "c"- odnos "gotovina-depoziti". Ovi pokazatelji i novčana masa su u obrnutoj vezi, kao i nepozajmljena novčana baza(razlika između novčane baze i obima kredita koje izdaje Centralna banka, ovo je dio monetarne baze koji se najviše može kontrolisati) i obim refinansiranja. Ovi pokazatelji imaju direktan uticaj na ponudu novca.

Povećanje monetarne baze, isključivo zbog povećanja gotovine u opticaju, ne pokreće proces multiplikacije depozita, dok njeno povećanje zbog povećanja rezervi za servisiranje depozita stvara multiplikativni efekat.

Instrumenti monetarne politike. Direktni i indirektni alati. Poslovanje na otvorenom tržištu hartija od vrijednosti. Regulacija obračunske (eskontne) kamatne stope. Manipulacija obaveznim rezervama

instrumenti monetarne politike, oni su i metode uticaja Centralne banke na obim i strukturu novčane mase, omogućavaju promjenu monetarne baze upravljanjem obimom refinansiranja i regulisanjem obavezne rezerve. To uključuje:

1. Ograničenja kreditiranja, direktno ograničenje kamatnih stopa - instrumenti direktne regulacije,

2. Poslovanje na otvorenom tržištu hartija od vrijednosti,

3. Regulisanje obračunske (eskontne) kamatne stope,

4. Manipuliranje omjerom obavezne rezerve.

Tačke 2, 3, 4 su instrumenti indirektne regulacije. Efikasnost njihovog korišćenja usko je povezana sa stepenom razvijenosti tržišta novca. U transformacionoj ekonomiji koriste se i direktni i indirektni instrumenti, pri čemu se prvi postepeno zamenjuju drugim u procesu tranzicije na tržište. Konačne ciljeve ostvaruje monetarna politika, uz fiskalnu, deviznu, spoljnotrgovinsku, strukturnu i druge vidove državne politike. Srednji i operativni ciljevi direktno su vezani za aktivnosti Centralne banke i ostvaruju se u tržišnoj ekonomiji uz pomoć uglavnom indirektnih instrumenata. Razmotrimo ih detaljnije.

Operacije na otvorenom tržištu vredne papire imaju široku primenu u zemljama sa razvijenim tržištem hartija od vrednosti i otežane u zemljama gde je tržište akcija u fazi formiranja. Ovaj alat uključuje kupovinu i prodaju državnih hartija od vrijednosti od strane Centralne banke (obično na sekundarnim tržištima, pošto je aktivnost Centralne banke na primarnim tržištima u mnogim zemljama zakonom zabranjena ili ograničena). Najčešće su to kratkoročne državne obveznice ili trezorski zapisi.

Kada Centralna banka kupuje hartije od vrijednosti od komercijalne banke, ona povećava iznos na računu rezervi ove banke, shodno tome, dodatni novac ulazi u bankarski sistem i počinje proces multiplikativne ekspanzije novčane mase. Obim ekspanzije zavisiće od proporcije povećanja novčane mase u gotovini i depozitima: što više novca ide u gotovinu, to je manji obim monetarne ekspanzije. Ako Centralna banka prodaje hartije od vrijednosti, proces je obrnut.

Operacije na otvorenom tržištu mogu se podijeliti u dvije vrste: dinamičan, usmjerena na promjenu obima rezervi i monetarne baze, i zaštitne operacije, čija je svrha slabljenje uticaja drugih faktora na monetarnu bazu, na primjer, promjena obima državnih sredstava na računima kod Centralne banke i nekih drugih. Ponekad se operacije na otvorenom tržištu svode direktno na kupovinu ili prodaju vrijednosnih papira. Ali, u pravilu se provode dvije vrste transakcija različite prirode: repo ugovori (repos), kada centralna banka kupuje hartije od vrednosti i predviđa da će ih prodavci otkupiti nakon nekog vremena, obično ne duže od nedelju dana. Repo je privremena kupovina i smatra se najefikasnijim načinom za obavljanje onih zaštitnih operacija koje bi trebalo da budu poništene u bliskoj budućnosti. Ako Centralna banka želi da izvrši privremenu prodaju na otvorenom tržištu, onda pribjegava tome kompenzacijske transakcije kupovine i prodaje (obrnuti repo), po kojem Centralna banka prodaje hartije od vrijednosti, propisuje pravo da ih kupi u bliskoj budućnosti.

Operacije na otvorenom tržištu imaju niz prednosti u odnosu na druge instrumente monetarne politike:

· Centralna banka može u potpunosti kontrolisati obim kupovine i prodaje državnih hartija od vrijednosti. Takva kontrola je nemoguća, na primjer, kod kreditiranja banaka po diskontnoj kamatnoj stopi, kada Centralna banka samo povećava ili smanjuje atraktivnost refinansiranja za banke.

· Operacije na otvorenom tržištu su fleksibilne i prilično precizne, mogu se obavljati u bilo kojem obimu.

· Operacije na otvorenom tržištu su lako reverzibilne: grešku napravljenu tokom operacije Centralna banka može odmah ispraviti provođenjem obrnute transakcije.

· Operacije na otvorenom tržištu se odvijaju brzo. Da biste to učinili, dovoljno je dati samo instrukcije dilerima na tržištu vrijednosnih papira i operacija trgovanja će se izvršiti.

Regulacija obračunske (eskontne) kamatne stope zove se politika popusta. Diskontna (eskontna) stopa je procenat po kojem Centralna banka izdaje kredite komercijalnim bankama na račun njihovih zapisa. Centralna banka može uticati na obim refinansiranja uticajem na cijenu kredita (vrijednost diskontne stope). Ako diskontna stopa raste, onda se smanjuje obim zaduženja kod Centralne banke, a samim tim i poslovanje komercijalnih banaka na kreditiranju privrednih subjekata. Osim toga, banke, uzimajući skuplji kredit, povećavaju svoje kamatne stope na kredite. Ponuda novca u privredi se smanjuje. Smanjenje diskontne stope djeluje u suprotnom smjeru. Za razliku od međubankarskog kredita, krediti Centralne banke, koji padaju na račune rezervi komercijalnih banaka, povećavaju ukupne rezerve bankarskog sistema, proširuju monetarnu bazu i čine osnovu za multiplikativnu promjenu novčane mase.

Politika odobravanja kredita bankama po diskontnoj stopi naziva se politika popust prozor. Centralna banka može uticati na obim refinansiranja uticajem na broj kredita koji se daju kroz upravljanje diskontnim prozorom. Postoje tri vrste kredita po diskontnoj stopi za banke: korektivni (koriste ih banke za rješavanje kratkoročnih problema likvidnosti kao rezultat privremenog smanjenja obima depozita), sezonski (daju se u određeno doba godine do ograničen broj banaka koje posluju u sektoru poljoprivrede), proširene (emitovane banke sa ozbiljnim problemima likvidnosti). Budući da je diskontna kamatna stopa niža od tržišne, banke imaju poticaj da uzimaju jeftine kredite po diskontnoj stopi, a zatim koriste ta sredstva sa većom stopom prinosa. Banke ne bi trebale da profitiraju od refinansiranja, a Centralna banka postavlja pravila koja onemogućavaju često zaduživanje po diskontnoj stopi.

Osim što utiče na monetarnu bazu i novčanu masu, diskontna politika je veoma važna u sprečavanju bankarske i finansijske panike, tj. to je najefikasniji način da se bankarski sistem obezbijedi rezervama tokom bankarske krize, jer dodatne rezerve odmah idu bankama kojima su najpotrebnije. U tom smislu funkciju obavlja Centralna banka zajmodavac u krajnjoj instanci a to je vrlo važna prednost politike popusta . Međutim, obavljanje ove funkcije od strane Centralne banke stvara problem nepoštenog ponašanja banaka i nebankarskih finansijskih institucija: one preuzimaju veći rizik i moguće gubitke povezane s tim, znajući da u slučaju problematične situacije uvijek mogu dobiti kredit od Centralne banke. Stoga, Centralna banka treba da preduzme korake da ne postane prečesto zajmodavac u krajnjoj instanci.

Diskontna politika ima niz nedostataka koji ne daju razloga da se preporuči kao efikasan alat za kontrolu novčane mase. Prvo, fiksiranje diskontne stope sa promjenama tržišne kamatne stope može dovesti do oštrih fluktuacija širenje- razlika između tržišne kamatne stope i diskontne stope, što dovodi do neplaniranih promjena u obimu refinansiranja i, shodno tome, novčane mase. I drugo, diskontna politika slabije utiče na novčanu masu od operacija na otvorenom tržištu, jer obim refinansiranja nije u potpunosti kontrolisan, kao ni obim kupovine i prodaje državnih hartija od vrednosti. Centralna banka može promijeniti diskontnu stopu, ali ne može natjerati banke da se prijave za kredite.

Promjena diskontne stope se tretira kao indikator monetarne politike. U mnogim razvijenim zemljama postoji jasna veza između diskontne stope Centralne banke i stopa komercijalnih banaka. Na primjer, povećanje diskontne stope signalizira početak restriktivne (zategnute) monetarne politike. Nakon toga rastu stope na međubankarskom kreditnom tržištu, a potom i stope na kredite komercijalnih banaka koje one daju nebankarskom sektoru. Dakle, diskontna politika djeluje kao signal privrednim subjektima o namjerama Centralne banke.

Manipulacija obaveznim rezervama.Obavezne rezerve- ovo je dio iznosa depozita koje poslovne banke moraju držati u obliku beskamatnih depozita kod Centralne banke. Stope obavezne rezerve utvrđuju se kao procenat obima depozita. U savremenim uslovima, obavezne rezerve služe za obavljanje kontrolne i regulatorne funkcije Centralne banke, kao i za međubankarska poravnanja. Što je viši stopa obavezne rezerve koju utvrđuje Centralna banka, manji je udio sredstava koje komercijalne banke mogu koristiti za aktivno poslovanje. U praksi se ovaj alat koristi prilično rijetko, jer je sama procedura glomazna, a sila njegovog utjecaja kroz množitelj je prilično značajna i teško mjerljiva.

Osnovna prednost mehanizma obavezne rezerve u vršenju kontrole nad novčanom masom je ta što podjednako utiče na sve banke i snažno utiče na novčanu masu. Međutim, snaga ovog alata je možda više negativna nego pozitivna karakteristika, jer. male promjene u novčanoj masi teško se mogu postići promjenama obavezne rezerve. Još jedan nedostatak korištenja omjera obavezne rezerve za kontrolu novčane mase je to što njegovo povećanje može direktno dovesti do problema likvidnosti za banke koje drže male iznose viška rezervi.

Posljednjih godina centralne banke mnogih zemalja svijeta smanjile su ili potpuno odustale od obavezne rezerve. S obzirom na to da Centralna banka obično ne plaća kamate na račune rezervi komercijalnim bankama, banke od njih ne zarađuju ništa i gube prihode koje bi mogle ostvariti da su, na primjer, posudile ovaj novac. Troškovi vezani za obaveznu rezervu sugerišu da su troškovi prikupljanja sredstava veći za banke nego za druge finansijske posrednike koji ne podležu obaveznim rezervama. Iz tog razloga banke su manje konkurentne, a centralne banke su smanjile obaveznu rezervu kako bi povećale konkurentnost komercijalnih banaka. Međutim, nema smisla potpuno odustati od obavezne rezerve, jer njeno postojanje osigurava veću stabilnost novčanog multiplikatora i, posljedično, bolju kontrolu nad novčanom masom.

5.4. Transmisioni mehanizam monetarne politike. politika "jeftinog novca". Politika "dragi novac"

Transmisioni mehanizam monetarne politike predstavlja kanale njenog uticaja na organizaciju i funkcionisanje privrede. Ovi kanali pokrivaju proces od donošenja odluka monetarnih vlasti do specifičnog mehanizma uticaja monetarnih šokova na realni sektor privrede, uzimajući u obzir povratne informacije, odnosno reakciju monetarnih vlasti na promene situacije. u privredi nakon implementacije mjera monetarne politike. Strukturu transmisionog mehanizma čine lanci makroekonomskih varijabli preko kojih se prenose promjene monetarne politike, a zavisi od konkretnih uslova, ponašanja privrednih subjekata, strukture finansijskog sistema zemlje i metoda monetarne politike. Postoje teorijska neslaganja između kejnzijanaca i monetarista u pogledu transmisionog mehanizma monetarne politike.

Kejnzijanski pristup: Ukupna tražnja za novcem menja se obrnuto sa kamatnom stopom. Povećanje nominalnog BDP-a će pomjeriti krivu potražnje udesno. Novčana masa je neka konstantna vrijednost koja ne zavisi od kamatne stope. Monetarna politika pomaže u određivanju kamatne stope, ali sama kamatna stopa ne utiče na ponudu novca. U ovom slučaju, stvarna, a ne nominalna kamatna stopa će uticati na odluke o ulaganju. Ovdje polazimo od konstantnosti cijena i pretpostavljamo da je ravnotežna kamatna stopa realna (vidi sliku 5.4).

Rice. 5.4. Tržište novca

Ravnotežna kamatna stopa određuje krivu potražnje za ulaganjem. Na r*, za preduzeća je isplativo da investiraju I* (vidi sliku 5.4). Promjena kamatne stope utječe na investicionu komponentu ukupne potrošnje, a ne na promjenu potrošnje. Investiciona potrošnja je veća po veličini i dugoročna je po svojoj prirodi u odnosu na potrošačku potrošnju, tako da upravo kroz ovaj kanal kamatne stope mogu uticati na proizvodnju, zaposlenost i nivo cijena.

Rice. 5.5. Potražnja za investicijom

Rice. 5.6. Equilibrium GNP

Slika 5.6 predstavlja jednostavan model prihoda i rashoda privatne zatvorene privrede za određivanje ravnotežnog nivoa BNP (Y*) na kojem je štednja jednaka investiciji I*.

Koje opcije monetarne politike se mogu primijeniti:

· Ako je ravnotežni BNP na Y* praćen nezaposlenošću i neiskorišćenošću proizvodnih kapaciteta, onda Centralna banka pribjegava politika jeftinog novca (kredit je jeftin i lako dostupan). Povećanje novčane mase dovešće do smanjenja kamatne stope, uzrokujući porast investicija i BDP-a.

Ako ravnotežni nivo GNP (Y*) odgovara inflaciji potražnje, onda Centralna banka pribjegava politika skupog novca , što smanjuje dostupnost kredita i povećava njegove troškove. Smanjenje ponude novca će podići kamatne stope, smanjiti investicije, smanjiti ukupnu potrošnju i ograničiti inflaciju koja povlači potražnju.

Promjene vrijednosti kamatnih stopa, investicija i BDP-a će zavisiti od specifičnog oblika krivulja tražnje za novcem i tražnje za ulaganjem. Što je kriva tražnje za novcem strmija, to će biti jači uticaj promjena u ponudi novca na kamatnu stopu (vidi sliku 5.4). Svaka data promena kamatne stope će imati jači efekat na obim ulaganja i na BNP, što će kriva tražnje za investicijama biti ravnija (videti sliku 5.5).

Postoji problem povratne sprege koji komplikuje efektivnost monetarne politike.Mora se priznati da nivo GNP-a može odrediti i ravnotežnu kamatnu stopu (kretanje sa slike 5.6 na sliku 5.4). Ova veza postoji jer komponenta krive tražnje za novcem koja se odnosi na tražnju za novcem za transakcije direktno zavisi od nivoa nominalnog BDP-a. Rast BDP-a uzrokovan politikom jeftinog novca zauzvrat povećava potražnju za novcem, djelimično usporava i otupljuje napore politike jeftinog novca da snizi kamatne stope, i obrnuto.

Dakle, kejnzijanski transmisioni mehanizam monetarne politike može se predstaviti na sledeći način:

Promjena monetarne politike - promjena rezervi komercijalnih banaka - promjena novčane mase - promjena kamatne stope - promjena ulaganja - promjena nominalnog BDP-a.

Ako privreda u početku ne radi punim kapacitetom, promjene u investicijama utiču na nominalni BNP promjenom realne proizvodnje kroz efekat multiplikatora. Ako privreda dostigne punu zaposlenost, promjene u investicijama utiču na nominalni BDP kroz promjenu nivoa cijena.

Prema kejnzijancima, postoji mnogo slabih karika u lancu uzročnosti, što monetarnu politiku čini nepouzdanim sredstvom stabilizacije u odnosu na fiskalnu politiku. Biće neefikasan ako:

· kriva tražnje za novcem je relativna u odnosu na nadstrešnicu, a kriva tražnje za ulaganjem je relativno strma (vidi sliku 5.4, sliku 5.5).

· Moguć je nestabilan pomak krivulje investicione tražnje, u kojem se uticaj promjene kamatne stope na investicionu potrošnju neće manifestirati ili će oslabiti (vidi sliku 5.5).

· Ako komercijalne banke ne reaguju, na primjer, na politiku jeftinog novca da izdaju kredite, a stanovništvo ne pokaže želju za kreditiranjem.

Monetaristički pristup definiciji transmisionog mehanizma: Monetaristi vide ponudu novca kao jedini najvažniji faktor koji određuje nivo proizvodnje, zaposlenosti i cijene. Oni tvrde da ekspanzija novčane mase povećava potražnju za svim vrstama imovine – realnom i finansijskom, kao i za tekućim outputom. Shodno tome, pod uslovima pune zaposlenosti, cene svih faktora će rasti. Osim toga, monetaristi smatraju da je brzina novca stabilna, u smislu da malo fluktuira i da se ne mijenja kao odgovor na promjene u samoj ponudi novca. To znači da promjene u novčanoj ponudi imaju predvidljiv efekat na nivo nominalnog BDP-a.

Monetaristi vjeruju da, dok promjena u ponudi novca (M) može uzrokovati kratkoročne promjene u stvarnoj proizvodnji i zaposlenosti kako se tržište prilagođava takvim promjenama, na dugi rok promjena M utiče na nivo cijena. Monetaristi smatraju da je ekonomija interno stabilna i ima tendenciju da proizvodi pri punoj zaposlenosti. Specifičan nivo ovog obima zavisi od takvih stvarnih faktora kao što su količina i kvalitet rada, zemljišta, kapitala i tehnologije. Ovdje je važno napomenuti da ako je obim proizvodnje u uvjetima punog kapaciteta konstantan, onda će promjene M dovesti samo do promjena cijena (P).