norma rezerwowa. Dynamika wskaźnika nadwyżki rezerw (stosunek sald na rachunkach korespondencyjnych do bazy depozytowej) Wysokość nadwyżki rezerwy formuły bankowej

Załóżmy, że nowy deponent wypisuje czek na 100 000 dolarów do innej instytucji depozytowej i deponuje go w banku /. Depozyty transakcyjne Banku 1 natychmiast wzrosną o 100 000 USD do 1,1 mln USD. W tym samym czasie całkowite rezerwy Banku 1 wzrosną do 200 000 USD. Suma depozytów transakcyjnych w wysokości 1,1 miliona USD oznacza, że ​​rezerwy obowiązkowe wynoszą teraz 110 000 mln USD, czyli 90 000 USD. Znajduje to odzwierciedlenie w bonie skarbowym (rysunek 14-2).

Zwróćmy uwagę na nadwyżki rezerw (rys. 14-2). Były zerowe przed depozytem w wysokości 100 000 USD, a następnie wzrosły do ​​90 000. Te aktywa nie generują dochodu. Bank / pożyczy teraz 90 000 USD, aby wygenerować dochód. Wielkość akcji kredytowej wzrośnie do 990 000 USD Kredytobiorcy nie zostawią środków na depozycie w Banku 1 - są pożyczeni na wydatki. W miarę wydawania tych środków rzeczywiste rezerwy ostatecznie spadną do 110 000 USD (czyli do kwoty rezerw obowiązkowych), a rezerwy nadwyżkowe ponownie osiągną wartość zero (rysunek 14-3).

W tym przykładzie deponent udał się do banku 1 i zdeponował czek na 100 000 USD wystawiony w innym banku. Kwota ta stała się częścią rezerw banku/. Ponieważ ten depozyt natychmiast tworzy nadwyżki rezerw, Bank 1 był w stanie nadal udzielać pożyczek, aby zarobić odsetki. Bank nie może pożyczyć więcej niż jego nadwyżka rezerw, ponieważ jest prawnie zobowiązany do utrzymywania określonej kwoty rezerwy obowiązkowej.

Rozważmy konto T w Banku 1 (Rysunek 14-6). Jeśli ta równowaga wygląda znajomo, to dlatego, że jest dokładnie taka sama jak na ryc. 14-2. Skup obligacji przez Fed zwiększył rezerwy o 100 000 USD (do 200 000 USD), a także początkowo zwiększył depozyty transakcyjne o 100 000 USD.

Bank / nie jest skłonny do utrzymywania nadmiernych rezerw, które nie przynoszą odsetek. Zwiększy swoje pożyczki o 90 000 $, jak pokazano na rysunku 1. 14-7, dokładnie powtarzając ryc. 14-3, ale nie nastąpił odpowiedni spadek pożyczek dla żadnej innej instytucji depozytowej.

Przypomnijmy, że w tym przykładzie początkowy depozyt w wysokości 100 000 USD był czekiem wystawionym przez bank na rzecz Fed. Kwota ta natychmiast zwiększyła podaż pieniądza o $ 100 000. Proces kreacji pieniądza (oprócz kwoty początkowej) wynika z miażdżenia rezerw w systemie bankowym oraz tendencji instytucji depozytowych do utrzymywania nadwyżki rezerw na poziomie zerowym (przy założeniu wystarczającego popytu na kredyt).

Bank Nowe depozyty Możliwe kredyty i inwestycje (nadwyżki rezerw) Rezerwy obowiązkowe

Nawet przy systemie rezerw cząstkowych i zerowych rezerwach nadwyżkowych depozyty i podaż pieniądza nie mogą wzrosnąć bez wzrostu całkowitych rezerw. Początkowa wpłata do Banku 1 w poprzednim przykładzie miała formę czeku wystawionego na Bank Rezerwy Federalnej odpowiedniego hrabstwa. Oznaczało to zatem nowe rezerwy dla systemu bankowego. Gdyby czek został wystawiony na przykład na bank 3, to całkowity wolumen depozytów transakcyjnych nie zmieniłby się, a podaż pieniądza pozostałaby taka sama. Ponownie, czeki wystawione na inne banki są wzajemnie wykluczającymi się aktywami i pasywami. Tylko poprzez tworzenie nadmiernych rezerw w systemie bankowym można zwiększyć podaż pieniądza.

Konsekwencje są takie same, jak gdyby w naszym przykładzie instytucje depozytowe wykorzystały swoje nadwyżki rezerw zamiast udzielać pożyczek na zakup oprocentowanych papierów wartościowych. Posiadacze tych papierów wartościowych otrzymają czeki od instytucji depozytowej dokonującej zakupu, a sprzedający papiery wartościowe zdeponują te czeki w swoich instytucjach depozytowych. Proces powiększania depozytów będzie przebiegał dokładnie w ten sam sposób.

Możemy zidentyfikować matematyczną zależność między maksymalnym wzrostem depozytów transakcyjnych a zmianą rezerw. Ponownie zakładając, że w systemie bankowym istnieją tylko depozyty transakcyjne, a nadwyżki rezerw bankowych są zerowe. Rozważmy następujące równanie, gdzie delta (D) oznacza zmianę zmiennej

Innymi słowy, zmiana stanu rezerw ogółem w systemie bankowym jest równa iloczynowi stopy pokrycia rezerwy obowiązkowej i zmiany wolumenu depozytów transakcyjnych, pod warunkiem, że do tej pory banki nie miały nadwyżek rezerw, klienci banków nie pobierają gotówki ze swoich rachunków oraz że w systemie bankowym nie ma innych rodzajów depozytów.

Ta formuła oblicza maksymalną kwotę, o jaką może zmienić się wielkość depozytów i podaż pieniądza w wyniku zmian w rezerwach lub mnożnikach maksymalnego depozytu i pieniądza. Formuła ta opisuje bardzo uproszczoną sytuację, w której występują tylko depozyty transakcyjne z określonym współczynnikiem pokrycia rezerwy obowiązkowej, klienci banków nie pobierają gotówki ze swoich rachunków, a nadwyżki rezerw bankowych są zawsze zerowe. W rzeczywistości stopa pokrycia rezerwy obowiązkowej dla różnych depozytów transakcyjnych nie jest taka sama. Na przykład w kwietniu 1992 r. stopa pokrycia rezerwy obowiązkowej dla pierwszych 42,2 mln USD na rachunkach bieżących dla wszystkich banków wynosiła 3%, a dla wszystkich depozytów powyżej tej kwoty obowiązywała stawka 10%.

Ponadto banki mogą utrzymywać nadwyżki rezerw, nawet jeśli nie generują dochodu odsetkowego. Co więcej, gdy sektor pozabankowy będzie chciał wypłacić określoną ilość gotówki z rachunków bankowych, zmieni się wartość mnożnika pieniężnego. Przejdźmy teraz do rozważenia całkowitych mnożników pieniężnych i kredytowych, które uwzględniają powyższe czynniki.

Kiedy sprzedawca wypłaci pieniądze z konta, saldo depozytu spadnie do 80 000 USD.W związku z tym łączne depozyty transakcyjne banku / po wypłacie pieniędzy z konta wyniosą 1 080 000 USD, jak pokazano po prawej stronie konta T (Rysunek 14-14). Innymi słowy, wzrost netto depozytów bankowych / wyniesie 80 000 USD, a stosunek gotówki sprzedającego do depozytów transakcyjnych wyniesie 20 000 USD / 80 000 USD = 0,25. Sprzedający osiągnie oczekiwany stosunek gotówki w jego posiadaniu do depozytów. Kiedy sprzedawca wypłacił pieniądze z konta bankowego, całkowite rezerwy banku zmniejszyły się o kwotę tej wypłaty, tj. o 20 000 USD, jak pokazano po lewej stronie konta T (Rysunek 14-14). Jego depozyty transakcyjne wyniosłyby teraz 1 080 000 USD, jego rezerwy obowiązkowe 108 000 USD (całkowite depozyty transakcyjne pomnożone przez współczynnik rezerwy wymaganej, czyli 1 080 000 USD X 0,10), a jego nadwyżki rezerw 72 000 USD (całkowita rezerwa minus wymagane rezerwy, czyli 200 000 USD).- 108 000 USD).

Dla uproszczenia załóżmy, że banki utrzymują nadwyżki rezerw w stałej proporcji do kwoty nowych depozytów transakcyjnych. W szczególności niech ta proporcja będzie równa 5% wszystkich dodatkowych depozytów transakcyjnych. Oznacza to, że jeśli obecna nadwyżka rezerw wynosi 72 000 USD, wówczas Bank 1 będzie posiadał tylko 4 000 USD (depozyty transakcyjne pomnożone przez oczekiwany poziom nadwyżki rezerw, czyli 80 000 USD X 0,05). Pozostawia to 68 000 USD niechcianych nadmiernych rezerw, które bank chciałby pożyczyć.

Oczywiste jest, że ekspansja depozytów w naszym przykładzie jest znacznie mniejsza w przypadku wycieku gotówki i nadmiernych rezerw banków. I to jest całkiem logiczne. Obliczenie nowego mnożnika depozytu Ponieważ ekspansja depozytów w naszym przykładzie będzie mniejsza, mnożnik depozytu będzie odpowiednio niższy. Należy pamiętać, że całkowite rezerwy systemu bankowego zmienią się w kwocie

Lewa strona równania (14-7) to ogólna zmiana w rządowej podaży pieniądza. Prawa strona równania pokazuje, że zmiana ta zależy od zmiany wolumenu depozytów w systemie bankowym, który z kolei zależy od stopy rezerwy obowiązkowej, oczekiwanego przez banki poziomu nadwyżek rezerw oraz oczekiwanej przez sektor pozabankowy relacji gotówki do wolumenu depozytów transakcyjnych.

W pierwszym przykładzie, gdzie nie było wycieku gotówki i nadwyżki rezerw, mnożnik depozytów pokazywał, o ile wzrosłaby podaż pieniądza w wyniku zakupu przez Fed papierów wartościowych o wartości 100 000 USD.Teraz należy przypomnieć, że podaż pieniądza, zgodnie z definicją agregatu monetarnego Ml przyjętą przez Fed (patrz rozdział 3), jest równa

Zakładając, że stopa rezerwy obowiązkowej dla wszystkich depozytów wynosiłaby 10%, to maksymalny mnożnik pieniądza wyniósłby 10. Wypłaty gotówki i nadwyżki rezerw są poważnym hamulcem ekspansji depozytów bankowych. Od 1983 r. mnożnik M1 znacznie wzrósł, a mnożnik M2 maleje od połowy 1984 r. Jak pokazano w rozdziale 24, jeśli pieniądze

Wyjaśnij własnymi słowami, bez użycia równań lub wzorów, dlaczego wzrost nadwyżki rezerw utrzymywanych przez banki (przy niezmienionych innych czynnikach) zmniejsza ogólny mnożnik kredytowy.

Pojedynczy bank może pożyczać swoim klientom tylko na podstawie nadwyżki rezerw. Kiedy ten bank je ma, może udzielać pożyczek i zmieniać podaż pieniądza. Jeśli tak nie jest, bank nie może tego zrobić. Tylko system bankowy jako całość może zmienić wielkość depozytów, a tym samym podaż pieniądza. Stanie się to oczywiste w miarę uproszczenia wartości T-a.

(Nie podano wykresu)

Od połowy 1999 r. średni poziom rezerw bankowych w postaci sald na rachunkach korespondencyjnych w Banku Rosji w stosunku do pozyskanych środków, wyrównany sezonowo, utrzymuje się na stałym poziomie 13-14%.

Wskazuje to z jednej strony na zapotrzebowanie banków na wymaganą ilość wolnych rezerw w obecnych warunkach funkcjonowania systemu płatniczego i oceny ryzyka, a z drugiej strony na to, że Bank Rosji poprzez operacje depozytowe zasadniczo zamroził całą relatywnie nadwyżkę płynności banku bez ryzyka problemów z rozliczeniami, efektywnie wykorzystując politykę stopy procentowej w swojej działalności.

Utrzymujący się wzrost rezerw systemu bankowego, w tym rezerw wolnych, spowodowany wciąż słabym mechanizmem transmisji monetarnej, przesądził o spadkowej tendencji mnożnika pieniądza w pierwszej połowie 2000 r. i jego ledwie widocznym wzroście w trzecim kwartale.

W 2000 roku Bank Rosji postawił sobie za cel pośrednio poprzez swoje operacje wpłynąć na obniżenie stóp procentowych rynku pieniężnego do poziomu, który pobudzi popyt na pożyczone środki z sektora realnego. Polityka pieniężna Banku Rosji przyczyniła się do płynnego spadku stóp procentowych, a dostępność wolnych środków w sektorze bankowym, stopniowy spadek ryzyka kredytowego i ogólna poprawa sytuacji gospodarczej doprowadziły do ​​obniżenia w pierwszych 9 miesiącach 2000 r. Zmniejszyła się również marża na transakcjach z podmiotami prawnymi (z 21,1% w styczniu do 8,5% we wrześniu), ale jej poziom jest nadal dość wysoki, podobnie jak ryzyko kredytowe. Jednocześnie spadek ogólnego poziomu stóp procentowych szczególnie wpływa na obniżenie oprocentowania depozytów osób fizycznych, które w ujęciu realnym pozostawało ujemne przez 9 miesięcy 2000 r.

Depozyty w walutach obcych wzrosły w okresie styczeń-wrzesień 2000 r. o 36,9% (w ujęciu dolarowym). Dynamika tych złóż była niestabilna. Wysokie tempo wzrostu depozytów walutowych w niektórych miesiącach (do 10%) przeplatało się z bezwzględnym spadkiem ich wielkości. W rezultacie agregat pieniężny M2X wzrósł w ciągu 9 miesięcy 2000 r. o 40%, co nie przekroczyło tempa wzrostu podaży pieniądza M2.

W 2000 roku na rozwój gospodarki rosyjskiej miała wpływ korzystna sytuacja na światowych rynkach surowcowych. Nastąpił stały napływ waluty obcej, który przekroczył prognozowane szacunki. Powstały warunki, które umożliwiły albo znaczne nominalne wzmocnienie rubla, albo forsowne gromadzenie rezerw walutowych przy niezbędnej sterylizacji wolnej płynności.

Kierując się długookresową stabilnością waluty narodowej i biorąc pod uwagę przejściowy charakter czynników leżących u podstaw poprawy bilansu płatniczego, Bank Rosji nie dążył do przyspieszonego umocnienia rubla, lecz stosował taktykę gromadzenia rezerw, czyli gromadzenia międzynarodowej płynności w ilościach wystarczających do wytrzymania nadmiernej presji dewaluacyjnej w okresie prawdopodobnego przyszłego spadku światowych cen energii i wzrostu popytu na waluty obce przy dużych spłatach długu zagranicznego.

Zapobiegając znacznemu umocnieniu rubla, Bank Rosji, interweniując na rynku walutowym, wybrał taki poziom kursu walutowego, który pozwalałby również regulować tempo wzrostu podaży pieniądza, uwzględniając rosnący popyt na pieniądz. Przy podejmowaniu decyzji Bank Rosji brał pod uwagę wpływ bardzo szerokiego spektrum czynników i trendów ekonomicznych.

Wzrost podaży pieniądza w 2000 r. następował w warunkach spowolnienia inflacji. Bank Rosji wpływał na podaż pieniądza, aby dostosować ją do wyznaczonego celu inflacyjnego. Jednocześnie nie podjęto radykalnych działań ograniczających tempo wzrostu podaży pieniądza w celu koniecznie dojścia do ustalonej w końcu 1999 r. trajektorii dynamiki podaży pieniądza, gdyż dynamika całego szeregu wskaźników ekonomicznych oraz bieżące kalkulacje konsekwencji tak przyspieszonego wzrostu podaży pieniądza wskazywały, że proces ten nie zawiera bezpośredniego zagrożenia inflacyjnego. Zadowalający stan finansów publicznych, nawet przy uwzględnieniu obsługi zadłużenia zagranicznego kraju, nie miał rozszerzającego wpływu na wzrost podaży pieniądza, wyemitowana masa rubla została udostępniona głównie sektorowi realnemu gospodarki. Ponadto wysoki poziom nadwyżki na rachunku obrotów bieżących, a także dość umiarkowany wzrost wydatków konsumpcyjnych, który nie nadążał za wzrostem produkcji, nie wskazywały na nadmierny popyt, a co za tym idzie, „zbędność” podaży pieniądza.

Banki są w stanie kreować nowe pieniądze poprzez udzielanie pożyczek. Banki tworzą nowe pieniądze, kiedy udzielają pożyczek, i odwrotnie, podaż pieniądza maleje, gdy klienci spłacają bankom swoje pożyczki.

Każdy bank komercyjny posiada ustawowe rezerwy obowiązkowe, których wysokość ustala Bank Centralny. Wymagane rezerwy- jest to część kwoty depozytów, które każdy bank komercyjny musi zaksięgować na rachunku oddziału Banku Centralnego. Dla różnych depozytów (na żądanie, na czas określony itp.) ustalana jest ich własna stopa rezerwowa - procent kwoty depozytów. Minimalna wielkość funduszu rezerwowego jest określona ustawowo (udział rezerwy w aktywach banku waha się od 3 do 20%) i jest narzędziem regulacji ilości pieniądza w państwie.

Nadmiar rezerw - jest różnicą między całkowitymi rezerwami banku a rezerwami obowiązkowymi, są one nazywane potencjał kredytowy banku .

Tworzenie rezerw obowiązkowych w pewnym stopniu ogranicza zdolność banków komercyjnych do udzielania kredytów. Nadwyżka rezerw może być wykorzystana przez bank do zebrania pieniędzy.

Na przykład osoba zainwestowała 1000 rubli w banku. Stopa rezerwy obowiązkowej (rr) jest ustalona dla wszystkich banków na poziomie 10%.

Rzeczywiste rezerwy (FR) banku A wyniosą 1000 rubli. Dlatego nadwyżki rezerw wynoszą 90% (tj. E = FR – R). W ten sposób bank A stworzył 900 rubli. Dodatkowe pieniądze.

FR = R + mi,

gdzie R - rezerwy obowiązkowe;

E - nadwyżki rezerw.

Bilans banku A będzie wyglądał następująco:

Jeżeli podmiot działający wykorzystał otrzymaną pożyczkę w wysokości 900 rubli. na zakup surowców, to jego dostawcy przekażą otrzymane pieniądze na swoje konto w banku B, którego saldo będzie wyglądało następująco:

	Depozyty +900

W ten sposób bank B stworzył dodatkowe pieniądze - 810 rubli.

Teoretycznie przy stopie rezerwy wynoszącej 10% każdy rubel zainwestowany w banku doprowadzi do powstania 10, czyli mnożenia:

M = 1/ rr,

gdzie m to mnożnik banku (mnożnik podaży pieniądza), który pokazuje, ile nowych dolarów bankowych tworzy system bankowy, gdy wpływa do niego jeden dodatkowy rubel depozytu.

Jeśli R = 10% = 0,1, to m = 1/0,1 = 10.

M = M * mi,

10 * 900 = 9000 rubli.

Proces ten będzie trwał do momentu wykorzystania całej kwoty depozytu jako rezerwy obowiązkowej.

W rzeczywistości efekt mnożnikowy ekspansji depozytów bankowych w dużej mierze zależy od ilości „przecieków” do systemu bieżącego obiegu, ponieważ nie wszystkie pieniądze zaciągnięte w formie kredytów z banków wracają do depozytów – część nadal krąży w postaci gotówki. Ponadto nie bierzemy pod uwagę, że klienci banków mogą pożyczać pieniądze z rachunków bieżących, co również ogranicza zdolność banków do udzielania kredytów.

Głównymi czynnikami, od których zależy proces tworzenia nowego pieniądza przez banki, aw konsekwencji zmiana podaży pieniądza, są wielkość stopy rezerwy obowiązkowej oraz popyt na nowe kredyty ze strony kredytobiorców.

Gdyby pieniądze zostały wycofane z rezerw banków, efekt mnożnikowy zadziałałby w przeciwnym kierunku. Na przykład zakup przez banki komercyjne od Banku Centralnego obligacji rządowych o wartości 10 mln rubli. zmniejsza zasoby rezerwowe banku o tę kwotę, co ostatecznie prowadzi do zniszczenia depozytów bankowych o 1 milion rubli. (przy minimalnej stopie rezerwy 10%).

Potencjał kredytowy systemu bankowego jest równa sumie nadwyżki rezerw wszystkich banków komercyjnych podzielonej przez stopę rezerwy obowiązkowej.

Względny wzrost kwoty depozytu (depozytu) oblicza się za pomocą wzoru na proste oprocentowanie (jeśli nie podano kapitalizacji depozytu):

R & D = 1 + I* N,

gdzie Rd - odsetki (dochód) z depozytu;

i - roczne oprocentowanie lokaty;

n to liczba lat.

Jeżeli odsetki są wliczane corocznie do kwoty depozytu, wówczas dochód jest obliczany według wzoru na procent składany:

R & D = (1 + I) N.

Wymienialność (wymienialność) waluty krajowej - jej swobodna wymiana na waluty obce i odwrotnie bez bezpośredniej interwencji państwa w proces wymiany. Pieniądz jako obowiązkowy pośrednik służy rozwojowi form zagranicznej działalności gospodarczej, działa we wszystkich sferach wymiany międzynarodowej. Poprzez mechanizm wymienialności walut rozwiązywane są problemy międzynarodowego środka płatniczego, używania waluty jednego państwa na terytorium innych państw.

W zależności od stopnia wymienialności wyróżnia się następujące rodzaje walut:

a) swobodnie wymienialne (rezerwa);

b) częściowo zamienne;

c) zamknięte.

Dowolnie wymienialna waluta można swobodnie wymieniać na inne waluty obce. Waluta wymienialna krajów najbardziej rozwiniętych nazywana jest walutą rezerwową, ponieważ. w nim banki centralne gromadzą i przechowują rezerwy na potrzeby rozliczeń międzynarodowych i zabezpieczenia swojej waluty narodowej.

Waluta częściowo wymienialna z reguły jest wymieniany tylko na niektóre waluty obce.

zamknięta waluta- waluta narodowa, która jest w obiegu i funkcjonuje tylko w obrębie własnego kraju i nie jest wymieniana na inne waluty obce.

Cele ograniczeń walutowych: - wyrównanie bilansu płatniczego; - utrzymanie kursu walutowego; - koncentracja wartości walutowych w rękach państwa.

Istnieją dwa główne obszary ograniczeń walutowych: bieżące operacje bilansu płatniczego (transakcje handlowe i niehandlowe) oraz transakcje finansowe (przepływ kapitału, pożyczki i inne transfery). Stopień wymienialności jest odwrotnie proporcjonalny do wielkości i sztywności praktykowanych w kraju ograniczeń dewizowych, które bezpośrednio prowadzą do zawężenia możliwości realizacji wymiany walutowej i płatności w transakcjach międzynarodowych.

8. Rezerwy obowiązkowe i nadwyżkowe banku, ich tworzenie i cel

Każdy bank komercyjny posiada ustawowe rezerwy obowiązkowe, których wysokość ustala Bank Centralny. Wymagane rezerwy- jest to część kwoty depozytów, które każdy bank komercyjny musi zaksięgować na rachunku oddziału Banku Centralnego. Dla różnych depozytów (na żądanie, na czas określony itp.) ustalana jest ich własna stopa rezerwowa - procent kwoty depozytów. Minimalna wielkość funduszu rezerwowego jest określona ustawowo (udział rezerwy w aktywach banku wynosi od 3 do 20%) i jest instrumentem regulacji ilości pieniądza w państwie.

Nadmiar rezerw - jest różnicą między całkowitymi rezerwami banku a rezerwami obowiązkowymi, są one nazywane potencjał kredytowy banku . Potencjał kredytowy systemu bankowego jest równa sumie nadwyżki rezerw wszystkich banków komercyjnych podzielonej przez stopę rezerwy obowiązkowej.

Tworzenie rezerw obowiązkowych w pewnym stopniu ogranicza zdolność banków komercyjnych do udzielania kredytów. Nadwyżka rezerw może być wykorzystana przez bank do zwiększenia ilości pieniędzy.

Tworzenie rezerw obowiązkowych jest obowiązkowe i obejmuje całkowity koszt usług bankowych. W niektórych przypadkach rezerwa obowiązkowa jest tworzona z zysków.Wysokość rezerwy obowiązkowej określa się za pomocą rezerwy obowiązkowej (R) - wskaźnik liczony jako procent kwoty rezerwy obowiązkowej do ogólnej kwoty lokat bankowych. Obecnie wskaźnik ten waha się od 3 do 15% dla różnych krajów i banków.

W proces kształtowania podaży pieniądza zaangażowane są następujące podmioty: Bank centralny , banki komercyjne , współpracownicy - podmioty, których depozyty są przechowywane w bankach, pożyczkobiorcy - osoby i organizacje otrzymujące pożyczki od banków, a także organizacje emitujące obligacje kupowane przez banki.

Współczesny system bankowy to system częściowej rezerwy. rezerwy składają się z depozytów składanych przez banki komercyjne w banku centralnym oraz gotówki fizycznie znajdującej się w banku. Rezerwy dla banków są aktywami, a dla Banku Centralnego pasywami, ponieważ banki mogą w każdej chwili żądać ich wypłaty, a Bank Centralny jest zobowiązany do spełnienia tego wymogu. Całkowitą kwotę rezerw można podzielić na dwie kategorie: rezerwy utrzymywane przez banki na zlecenie banku centralnego (wymagane rezerwy ) oraz dodatkowe rezerwy, które banki utrzymują według własnego uznania ( Nadmiar rezerw ) . Wysokość rezerwy obowiązkowej ustala się za pomocą stopy rezerwy obowiązkowej (r) - wskaźnik liczony jako procent kwoty rezerwy obowiązkowej do ogólnej kwoty lokat bankowych. Obecnie liczba ta waha się od 3 do 15% dla różnych krajów i banków.

Bank centralny może zwiększyć rezerwy systemu bankowego, a co za tym idzie, podaż pieniądza na dwa sposoby: udzielając kredytów bankom komercyjnym i wykupując obligacje rządowe. Obie te operacje są aktywnymi pozycjami w bilansie Banku Centralnego, a ich jednoczesna zmiana powoduje zmianę wielkości rezerw systemu bankowego.

Operacje kredytowe banków komercyjnych zmieniają również wielkość podaży pieniądza: wzrasta ona, gdy banki udzielają pożyczek, i maleje, gdy klienci zwracają bankom pożyczki. . W tym przypadku tak się dzieje mnożnik kredytu (depozytu). - proces wydawania środków płatniczych w systemie banków komercyjnych. Rozważmy ten proces bardziej szczegółowo. Załóżmy, że depozyty banku „A” wzrosły o 1000 den. jednostki Aby w każdej chwili móc przekazać deponentowi pieniądze, nie ma potrzeby trzymania całej kwoty lokat w banku. Do tego tylko część tzw wymagane rezerwy. Przyjmijmy dla naszego przypadku stopę rezerwy równą 20%, wówczas wysokość kredytu, jaki dany bank komercyjny może udzielić kredytobiorcy, będzie określona kwotą Nadmiar rezerw , które otrzymuje się jako różnicę między kwotą depozytów a kwotą rezerwy obowiązkowej: 1000-200=800 (cu). W ten sposób Bank A zwiększył podaż pieniądza o 800 i obecnie wynosi ona 800+1000=1800 (CU). Deponenci nadal mają depozyty w wysokości 1000 jednostek, ale pożyczkobiorcy posiadają również 800 jednostek, tj. System bankowy z rezerwą cząstkową może zwiększyć podaż pieniądza.

Na tym jednak wzrost podaży pieniądza się nie kończy. Ten, kto pożyczył pieniądze, wyda je na zakup, a ten, kto je sprzeda, otrzyma pieniądze i zdeponuje je w banku komercyjnym, niech w naszym przykładzie będzie to bank „B”. Przy stopie rezerwy wynoszącej 20% Bank B będzie utrzymywał rezerwę obowiązkową w wysokości 160 jp. (20% z 800 jp) i pozostałe 640 jp (są to nadwyżki rezerw Banku B) na udzielanie pożyczek, zwiększając podaż pieniądza o kolejne 640 jednostek. Bank C, do którego te pieniądze mogą trafić w trakcie korzystania z kredytu przez pożyczkobiorcę banku B, doda kolejne 512 jednostek (nadwyżki rezerw banku C) i tak dalej. Ten proces kreacji pieniądza będzie trwał do momentu, aż cała kwota początkowego depozytu (1000 den. jednostek) nie zostanie wykorzystana przez system bankowy jako rezerwa. W naszym przykładzie warunkowym ilość nowych pieniędzy będzie równa:

1000 (1+(1–0,2)+(1-0,2)2+(1-0,2)3+…)=1/0,2 x 1000 (5,1)

Ogólnie rzecz biorąc, dodatkowa podaż pieniądza (DMS) wynikająca z pojawienia się nowego depozytu w systemie bankowym będzie równa:

D MS = 1/r D, (5.2),

gdzie r to stopa rezerwy obowiązkowej, D to depozyt początkowy.

Nazywa się współczynnik 1/r mnożnik bankowy (depozytowy). lub mnożnik ekspansji monetarnej , który pokazuje, ile razy zwiększy się lub zmniejszy podaż pieniądza w wyniku wzrostu lub zmniejszenia depozytów w systemie bankowym w przeliczeniu na jednostkę monetarną.

Bez względu na to, czy bank kieruje swoje nadwyżki rezerw na udzielanie kredytów, czy na zakup papierów wartościowych, jego rola w procesie tworzenia nowego pieniądza (depozytów) nie zmienia się.

Istnieją dwa rodzaje wypłat bankowych, które zmniejszają zdolność systemu bankowego do tworzenia pieniędzy:

1) Wyciek środków pieniężnych, tj. daleko od wszystkich pieniędzy zaciągniętych w formie pożyczek z banków jest zwracana z powrotem do banków na depozyty, część z nich nadal krąży w formie gotówki. Ponadto klienci banków mogą pobierać gotówkę z rachunków bieżących, co również ogranicza zdolność banków do udzielania kredytów.

2) Nadmiar rezerw. Im większa kwota rezerw obowiązkowych, tym mniejszy całkowity potencjał systemu bankowego do ekspansji kredytowej, a co za tym idzie, ilości nowego pieniądza.

Bardziej ogólny model zmiany podaży pieniądza jest budowany z uwzględnieniem roli banku centralnego, a także z uwzględnieniem możliwego odpływu części pieniądza z depozytów systemu bankowego do gotówki. Chociaż Bank Centralny jest w stanie kontrolować baza monetarna (suma gotówki w obiegu i rezerw banków komercyjnych, czyli jest to pieniądz o zwiększonej mocy i oznaczany jako DC), nie może bezpośrednio regulować rezerw bankowych, ponieważ to gospodarstwa domowe i firmy decydują, jaka część DC powinna istnieć w formie gotówki. Ponadto Bank Centralny jest zainteresowany zarządzaniem nie rezerwami jako takimi, ale raczej całkowitą podażą pieniądza (M1, M2 i innymi agregatami monetarnymi). Dlatego bardziej odpowiednie jest użycie mnożnika bazy monetarnej lub Mnożnik pieniędzy (m), który łączy bazę monetarną z agregatem monetarnym (na przykład M1):

m = M1(MS)/MB (5,3),

te. Mnożnik pieniądza to stosunek podaży pieniądza do bazy monetarnej. Można to przedstawić jako stosunek kwoty „depozytów gotówkowych” do kwoty „rezerw gotówkowych”:

m= C+D/C+R (5,4)

Podziel licznik i mianownik prawej strony równania (5.4) przez D (depozyty) i otrzymaj:

m=c+1/c+r (5,5),

gdzie c - C / D, r - R / D

Wartość „c” – wskaźnika „gotówka-depozyty” – jest determinowana głównie zachowaniem populacji, która decyduje, w jakiej proporcji będzie gotówka i depozyty. Wartość „r” zależy od stopy rezerwy obowiązkowej oraz od wysokości nadwyżek rezerwy, jakie banki komercyjne zamierzają utrzymywać powyżej wymaganej kwoty.

Teraz podaż pieniądza można przedstawić jako:

MS =(c + 1 / c + r) MB (5,6)

Zatem podaż pieniądza zależy bezpośrednio od wielkości bazy monetarnej i mnożnika pieniądza. Mnożnik pieniądza pokazuje, jak zmienia się podaż pieniądza, gdy baza monetarna wzrasta o jedną jednostkę.

Ważną właściwością mnożnika pieniężnego jest to, że jest on mniejszy niż mnożnik bankowy. Okoliczność ta wynika z faktu, że gdy jakakolwiek część przyrostu bazy monetarnej zostanie zamieniona na gotówkę, nie będzie ona uczestniczyć w procesie wielokrotnej ekspansji depozytów, tj. tylko część wzrostu bazy monetarnej będzie uczestniczyć w tym procesie. Przyrost podaży pieniądza przy danym wzroście bazy monetarnej będzie mniejszy niż w modelu prostym.

Bank centralny kontroluje podaż pieniądza przede wszystkim poprzez wpływ na bazę monetarną, co z kolei ma efekt mnożnikowy na podaż pieniądza. Proces zmiany wielkości podaży pieniądza można zatem podzielić na dwa etapy:

1) Wstępna modyfikacja bazy monetarnej poprzez zmianę zobowiązań banku centralnego wobec ludności i systemu bankowego (wpływ na ilość gotówki i rezerw);

2) Późniejsza zmiana podaży pieniądza poprzez proces mnożenia w systemie banków komercyjnych.

Czynniki, które określają wartość mnożnika pieniądza, a co za tym idzie podaż pieniądza, obejmują: rezerwa obowiązkowa i współczynnik „c”- relacja „gotówka-depozyty”. Wskaźniki te i podaż pieniądza są odwrotnie proporcjonalne niezapożyczona baza monetarna(różnica między bazą monetarną a wolumenem kredytów udzielanych przez Bank Centralny, jest to najbardziej kontrolowalna część bazy monetarnej) oraz wielkość refinansowania. Wskaźniki te mają bezpośredni wpływ na podaż pieniądza.

Wzrost bazy monetarnej, wynikający wyłącznie ze wzrostu gotówki w obiegu, nie inicjuje procesu pomnażania depozytów, natomiast jej wzrost w wyniku wzrostu rezerw obsługujących depozyty generuje efekt mnożnikowy.

Instrumenty polityki pieniężnej. Narzędzia bezpośrednie i pośrednie. Operacje na otwartym rynku papierów wartościowych. Regulacja księgowej (dyskontowej) stopy procentowej. Manipulowanie rezerwą obowiązkową

instrumenty polityki pieniężnej, są to również metody oddziaływania Banku Centralnego na wielkość i strukturę podaży pieniądza, pozwalają na zmianę bazy monetarnej poprzez zarządzanie wielkością refinansowania oraz regulowanie rezerwy obowiązkowej. Obejmują one:

1. Limity kredytowe, bezpośrednie ograniczenie stóp procentowych – instrumenty bezpośredniej regulacji,

2. Operacje na otwartym rynku papierów wartościowych,

3. Regulacja księgowej (dyskontowej) stopy procentowej,

4. Manipulowanie stopą rezerwy obowiązkowej.

Punkty 2, 3, 4 to instrumenty regulacji pośredniej. Efektywność ich wykorzystania jest ściśle związana ze stopniem rozwoju rynku pieniężnego. W gospodarce transformacyjnej stosowane są zarówno instrumenty bezpośrednie, jak i pośrednie, przy czym te pierwsze są stopniowo zastępowane przez drugie w procesie przechodzenia na rynek. Ostateczne cele są realizowane przez politykę pieniężną, wraz z polityką fiskalną, walutową, handlową, strukturalną i innymi rodzajami polityki rządu. Cele pośrednie i operacyjne są bezpośrednio związane z działalnością Banku Centralnego i są osiągane w gospodarce rynkowej za pomocą głównie instrumentów pośrednich. Rozważmy je bardziej szczegółowo.

Operacje otwartego rynku cenne papiery są szeroko stosowane w krajach o rozwiniętym rynku papierów wartościowych i trudne w krajach, w których rynek akcji jest na etapie formowania. Narzędzie to polega na kupnie i sprzedaży rządowych papierów wartościowych przez Bank Centralny (zwykle na rynkach wtórnych, ponieważ działalność Banku Centralnego na rynkach pierwotnych w wielu krajach jest prawnie zakazana lub ograniczona). Najczęściej są to krótkoterminowe obligacje skarbowe lub bony skarbowe.

Kiedy bank centralny kupuje papiery wartościowe od banku komercyjnego, zwiększa kwotę na rachunku rezerwowym tego banku, odpowiednio, dodatkowy pieniądz wpływa do systemu bankowego i rozpoczyna się proces multiplikatywnego zwiększania podaży pieniądza. Skala ekspansji będzie zależała od proporcji wzrostu podaży pieniądza do gotówki i depozytów: im więcej pieniędzy trafia do gotówki, tym mniejsza jest skala ekspansji monetarnej. Jeśli Bank Centralny sprzedaje papiery wartościowe, proces jest odwrotny.

Operacje otwartego rynku można podzielić na dwa rodzaje: dynamiczny, mające na celu zmianę wielkości rezerw i bazy monetarnej oraz operacje ochronne, którego celem jest osłabienie wpływu wywieranego na bazę monetarną przez inne czynniki, na przykład zmianę wielkości środków rządowych na rachunkach w Banku Centralnym i niektórych innych. Czasami operacje na otwartym rynku sprowadzają się bezpośrednio do kupna lub sprzedaży papierów wartościowych. Ale z reguły przeprowadzane są dwa rodzaje transakcji o różnym charakterze: umowy odkupu (repo), kiedy bank centralny kupuje papiery wartościowe i zastrzega, że ​​sprzedający odkupią je po pewnym czasie, zwykle nie dłuższym niż tydzień. Repo jest tymczasową operacją zakupu i jest uważane za najskuteczniejszy sposób przeprowadzania operacji ochronnych, które mają zostać odwrócone w najbliższej przyszłości. Jeśli Bank Centralny chce dokonać tymczasowej sprzedaży na wolnym rynku, ucieka się do tego kompensacyjne transakcje kupna i sprzedaży (reverse repo), w ramach którego Bank Centralny sprzedaje papiery wartościowe, zastrzegając sobie prawo do ich zakupu w niedalekiej przyszłości.

Operacje otwartego rynku mają szereg zalet w porównaniu z innymi instrumentami polityki pieniężnej:

· Bank Centralny może w pełni kontrolować wielkość kupna i sprzedaży rządowych papierów wartościowych. Taka kontrola jest niemożliwa np. przy udzielaniu bankom kredytów po dyskontowej stopie procentowej, gdy Bank Centralny jedynie zwiększa lub zmniejsza atrakcyjność refinansowania dla banków.

· Operacje na otwartym rynku są elastyczne i dość dokładne, można je wykonywać w dowolnym wolumenie.

· Operacje na otwartym rynku są łatwo odwracalne: błąd popełniony podczas operacji może być natychmiast naprawiony przez Bank Centralny poprzez przeprowadzenie transakcji odwrotnej.

· Operacje na wolnym rynku są przeprowadzane szybko. Aby to zrobić, wystarczy wydać instrukcje dealerom rynku papierów wartościowych, a operacja handlowa zostanie przeprowadzona.

Regulacja księgowej (dyskontowej) stopy procentowej zwanej polityką rabatową. Stopa dyskontowa (dyskontowa) to procent, w jakim Bank Centralny udziela pożyczek bankom komercyjnym na ich rachunki. Bank Centralny może wpływać na wielkość refinansowania poprzez wpływ na koszt kredytu (wartość stopy dyskontowej). Jeśli stopa dyskontowa rośnie, to zmniejsza się wielkość pożyczek z banku centralnego, aw konsekwencji zmniejsza się również działalność banków komercyjnych w zakresie udzielania kredytów podmiotom gospodarczym. Ponadto banki, zaciągając droższy kredyt, podwyższają oprocentowanie kredytów. Zmniejsza się podaż pieniądza w gospodarce. Zmniejszenie stopy dyskontowej działa w przeciwnym kierunku. W przeciwieństwie do pożyczki międzybankowej, pożyczki z Banku Centralnego, wpadające na rachunki rezerw banków komercyjnych, zwiększają całkowite rezerwy systemu bankowego, poszerzają bazę monetarną i tworzą podstawę multiplikatywnej zmiany podaży pieniądza.

Polityka udzielania bankom kredytów po stopie dyskontowej nazywana jest polityką okienko rabatowe. Bank centralny może wpływać na wielkość refinansowania, wpływając na liczbę udzielanych kredytów poprzez zarządzanie oknem dyskontowym. Dla banków dostępne są trzy rodzaje kredytów dyskontowych: korygujące (wykorzystywane przez banki w celu rozwiązania krótkoterminowych problemów z płynnością w wyniku przejściowego spadku wolumenu depozytów), sezonowe (udzielane w określonych porach roku ograniczonej liczbie banków działających w sektorze rolniczym), rozszerzone (udzielane bankom doświadczającym poważnych problemów z płynnością). Ponieważ stopa dyskontowa oprocentowania jest niższa niż stopa rynkowa, banki mają motywację do zaciągania tanich kredytów z dyskontową stopą procentową, a następnie wykorzystania tych środków z wyższą stopą zwrotu. Banki nie powinny czerpać korzyści z refinansowania, a Bank Centralny ustala zasady, które uniemożliwiają częste pożyczanie po stopie dyskontowej.

Oprócz oddziaływania na bazę monetarną i podaż pieniądza, polityka dyskontowa jest bardzo ważna w zapobieganiu panikom bankowym i finansowym, tj. jest to najskuteczniejszy sposób zaopatrywania systemu bankowego w rezerwy podczas kryzysu bankowego, ponieważ dodatkowe rezerwy trafiają natychmiast do banków, które ich najbardziej potrzebują. W tym sensie Bank Centralny spełnia tę funkcję pożyczkodawca ostatniej instancji i to jest bardzo ważna zaleta polityki rabatowej . Pełnienie tej funkcji przez Bank Centralny stwarza jednak problem nieuczciwych zachowań banków i niebankowych instytucji finansowych: biorą one na siebie większe ryzyko i ewentualne straty z tym związane, wiedząc, że w przypadku sytuacji problemowej zawsze mogą otrzymać pożyczkę z Banku Centralnego. Dlatego Bank Centralny powinien podjąć kroki, aby zbyt często nie stać się pożyczkodawcą ostatniej instancji.

Polityka dyskontowa ma szereg wad, które nie dają podstaw do rekomendowania jej jako skutecznego narzędzia kontroli podaży pieniądza. Po pierwsze, ustalanie stopy dyskontowej ze zmianami rynkowej stopy procentowej może prowadzić do gwałtownych wahań rozpowszechnianie się- różnica między rynkową stopą procentową a stopą dyskontową, która prowadzi do nieplanowanych zmian wielkości refinansowania, a co za tym idzie podaży pieniądza. Po drugie, polityka dyskontowa ma słabszy wpływ na podaż pieniądza niż operacje otwartego rynku, ponieważ wielkość refinansowania nie jest w pełni kontrolowana, podobnie jak wielkość kupna i sprzedaży rządowych papierów wartościowych. Bank centralny może zmienić stopę dyskontową, ale nie może zmusić banków do ubiegania się o kredyty.

Zmiana stopy dyskontowej jest traktowana jako wskaźnik polityki pieniężnej. W wielu krajach rozwiniętych istnieje wyraźna zależność między stopą dyskontową Banku Centralnego a stopami banków komercyjnych. Na przykład wzrost stopy dyskontowej sygnalizuje początek restrykcyjnej (zaostrzonej) polityki pieniężnej. W ślad za tym rosną stawki na rynku kredytów międzybankowych, a następnie oprocentowanie kredytów udzielanych przez banki komercyjne sektorowi pozabankowemu. Tym samym polityka dyskontowa jest sygnałem dla podmiotów gospodarczych o zamiarach Banku Centralnego.

Manipulowanie rezerwą obowiązkową.Wymagane rezerwy- jest to część kwoty depozytów, które banki komercyjne muszą przechowywać w formie nieoprocentowanych depozytów w banku centralnym. Stopy rezerwy obowiązkowej ustalane są jako procent wolumenu depozytów. W nowoczesnych warunkach rezerwy obowiązkowe służą do wykonywania funkcji kontrolnych i regulacyjnych Banku Centralnego, a także do rozliczeń międzybankowych. Im wyższa stopa rezerwy obowiązkowej ustalana przez Bank Centralny, tym mniejsza część środków, które banki komercyjne mogą przeznaczyć na aktywną działalność. W praktyce narzędzie to jest stosowane dość rzadko, ponieważ sama procedura jest uciążliwa, a siła jej oddziaływania poprzez mnożnik jest dość znacząca i trudna do zmierzenia.

Główną zaletą mechanizmu rezerwy obowiązkowej w sprawowaniu kontroli nad podażą pieniądza jest to, że wpływa on jednakowo na wszystkie banki i ma potężny wpływ na podaż pieniądza. Jednak siła tego narzędzia jest prawdopodobnie bardziej negatywną niż pozytywną cechą, ponieważ. małe zmiany w podaży pieniądza są trudne do osiągnięcia poprzez zmiany w rezerwie obowiązkowej. Inną wadą stosowania wskaźnika rezerwy obowiązkowej do kontrolowania podaży pieniądza jest to, że jego wzrost może bezpośrednio prowadzić do problemów z płynnością banków, które posiadają niewielkie nadwyżki rezerw.

W ostatnich latach banki centralne wielu krajów świata obniżyły lub całkowicie zrezygnowały z rezerw obowiązkowych. W związku z tym, że Bank Centralny zwykle nie wypłaca bankom komercyjnym odsetek od rachunków rezerwowych, banki nic na nich nie zarabiają i tracą dochód, który mogłyby uzyskać, gdyby np. pożyczyły te pieniądze. Koszty związane z rezerwą obowiązkową sugerują, że koszt pozyskania środków jest wyższy dla banków niż dla innych pośredników finansowych nieobjętych obowiązkiem utrzymywania rezerwy. Z tego powodu banki są mniej konkurencyjne, a banki centralne obniżyły rezerwy obowiązkowe w celu zwiększenia konkurencyjności banków komercyjnych. Nie ma jednak sensu całkowicie rezygnować z rezerwy obowiązkowej, gdyż jej istnienie zapewnia większą stabilność mnożnika pieniądza, a co za tym idzie, lepszą kontrolę nad podażą pieniądza.

5.4. Mechanizm transmisji polityki pieniężnej. polityka „tanich pieniędzy”. Polityka „drogie pieniądze”

Mechanizm transmisji polityki pieniężnej przedstawia kanały jej wpływu na organizację i funkcjonowanie gospodarki. Kanały te obejmują proces od podejmowania decyzji przez władze monetarne do specyficznego mechanizmu oddziaływania szoków monetarnych na realny sektor gospodarki z uwzględnieniem sprzężenia zwrotnego, czyli reakcji władz monetarnych na zmiany sytuacji w gospodarce po wdrożeniu środków polityki pieniężnej. Struktura mechanizmu transmisji składa się z łańcuchów zmiennych makroekonomicznych, poprzez które transmitowane są zmiany polityki pieniężnej i zależy od konkretnych uwarunkowań, zachowania podmiotów gospodarczych, struktury systemu finansowego kraju oraz metod prowadzenia polityki pieniężnej. Istnieją teoretyczne nieporozumienia między keynesistami a monetarystami co do mechanizmu transmisji polityki pieniężnej.

keynesowskie podejście: Całkowity popyt na pieniądz zmienia się odwrotnie proporcjonalnie do stopy procentowej. Wzrost nominalnego PKB przesunie krzywą popytu w prawo. Podaż pieniądza jest pewną stałą wartością, która nie zależy od stopy procentowej. Polityka pieniężna pomaga ustalać stopę procentową, ale sama stopa procentowa nie wpływa na podaż pieniądza. W tym przypadku to realna, a nie nominalna stopa procentowa będzie miała wpływ na decyzje inwestycyjne. Tutaj zaczynamy od stałości cen i zakładamy, że stopa procentowa równowagi jest realna (patrz rysunek 5.4).

Ryż. 5.4. Rynek pieniężny

Stopa procentowa równowagi określa krzywą popytu na inwestycje. Przy r* przedsiębiorstwom opłaca się inwestować I* (zob. wykres 5.4). Zmiana stopy procentowej wpływa raczej na składnik inwestycyjny całkowitych wydatków niż na zmianę wydatków konsumpcyjnych. Wydatki inwestycyjne są większe i mają charakter długoterminowy w porównaniu z wydatkami konsumpcyjnymi, więc to właśnie przez ten kanał stopy procentowe mogą wpływać na poziom produkcji, zatrudnienia i cen.

Ryż. 5.5. Popyt na inwestycje

Ryż. 5.6. Równowaga PNB

Rysunek 5.6 przedstawia prosty model dochodowo-wydatkowy prywatnej gospodarki zamkniętej w celu wyznaczenia poziomu równowagi PNB (Y*), przy którym oszczędności równają się inwestycjom I*.

Jakie opcje polityki pieniężnej można zastosować:

· Jeśli równowadze PNB w Y* towarzyszy bezrobocie i niepełne wykorzystanie mocy produkcyjnych, to Bank Centralny ucieka się do polityka taniego pieniądza (kredyt jest tani i łatwo dostępny). Wzrost podaży pieniądza doprowadzi do spadku stopy procentowej, powodując gwałtowny wzrost inwestycji i PKB.

Jeśli poziom równowagi PNB (Y*) odpowiada inflacji popytowej, wówczas Bank Centralny ucieka się do droga polityka pieniężna , co zmniejsza dostępność kredytu i zwiększa jego koszty. Spadek podaży pieniądza spowoduje wzrost stóp procentowych, zmniejszenie inwestycji, zmniejszenie zagregowanych wydatków i ograniczenie inflacji napędzanej popytem.

Zmiany wartości stóp procentowych, inwestycji i PKB będą zależały od określonego kształtu krzywych popytu na pieniądz i popytu na inwestycje. Im bardziej stroma krzywa popytu na pieniądz, tym silniejszy będzie wpływ zmian podaży pieniądza na stopę procentową (zob. wykres 5.4). Każda dana zmiana stopy procentowej będzie miała tym silniejszy wpływ na wielkość inwestycji i PKB, im bardziej spłaszczona będzie krzywa popytu inwestycyjnego (zob. rys. 5.5).

Istnieje problem sprzężenia zwrotnego, który komplikuje efektywność polityki pieniężnej.Trzeba przyznać, że poziom PKB może również determinować stopę procentową równowagi (przesunięcie od wykresu 5.6 do wykresu 5.4). To połączenie istnieje, ponieważ składowa krzywej popytu na pieniądz związana z popytem na pieniądz dla transakcji zależy bezpośrednio od poziomu nominalnego PKB. Wzrost PKB wywołany polityką taniego pieniądza z kolei zwiększa popyt na pieniądz, częściowo spowalniając i stępiając wysiłki polityki taniego pieniądza zmierzające do obniżenia stóp procentowych i odwrotnie.

Zatem keynesowski mechanizm transmisji polityki pieniężnej można przedstawić w następujący sposób:

Zmiana polityki pieniężnej - zmiana rezerw banków komercyjnych - zmiana podaży pieniądza - zmiana stopy procentowej - zmiana inwestycji - zmiana nominalnego PKB.

Jeśli gospodarka początkowo nie działa na pełnych obrotach, zmiany w inwestycjach wpływają na nominalny PNB, zmieniając realną produkcję poprzez efekt mnożnikowy. Jeśli gospodarka osiągnie pełne zatrudnienie, zmiany w inwestycjach wpływają na nominalny PKB poprzez zmianę poziomu cen.

Według keynesistów istnieje wiele słabych ogniw w łańcuchu przyczynowo-skutkowym, co sprawia, że ​​polityka pieniężna jest zawodnym środkiem stabilizacji w porównaniu z polityką fiskalną. Będzie nieskuteczny, jeśli:

· krzywa popytu na pieniądz jest względna względem korony, a krzywa popytu na inwestycje jest stosunkowo stroma (zob. Wykres 5.4, Wykres 5.5).

· Możliwe jest niestabilne przesunięcie krzywej popytu inwestycyjnego, w którym wpływ zmian stopy procentowej na wydatki inwestycyjne nie będzie się ujawniał lub będzie słabł (zob. wykres 5.5).

· Jeżeli banki komercyjne nie reagują np. na politykę taniego pieniądza udzielając kredytów, a ludność nie wykazuje chęci zaciągania kredytów.

Monetarystyczne podejście do definicji mechanizmu transmisji: Monetaryści postrzegają podaż pieniądza jako najważniejszy pojedynczy czynnik determinujący poziom produkcji, zatrudnienia i ceny. Argumentują oni, że ekspansja podaży pieniądza zwiększa popyt na wszystkie rodzaje aktywów – rzeczowe i finansowe, a także na bieżącą produkcję. W konsekwencji w warunkach pełnego zatrudnienia wzrosną ceny wszystkich czynników. Ponadto monetaryści uważają, że prędkość obiegu pieniądza jest stabilna w tym sensie, że podlega niewielkim wahaniom i nie zmienia się w odpowiedzi na zmiany w samej podaży pieniądza. Oznacza to, że zmiany podaży pieniądza mają przewidywalny wpływ na poziom nominalnego PKB.

Monetaryści uważają, że o ile zmiana podaży pieniądza (M) może powodować krótkookresowe zmiany realnej produkcji i zatrudnienia w miarę dostosowywania się rynku do takich zmian, o tyle w dłuższej perspektywie zmiana M wpływa na poziom cen. Monetaryści uważają, że gospodarka jest wewnętrznie stabilna i ma tendencję do produkowania przy pełnym zatrudnieniu. Konkretny poziom tego wolumenu zależy od takich czynników realnych, jak ilość i jakość pracy, ziemi, kapitału i technologii. Należy tutaj zauważyć, że jeśli wielkość produkcji w warunkach pełnej mocy jest stała, to zmiany w M doprowadzą jedynie do zmian cen (P).