pričuvna norma. Dinamika koeficijenta viška rezervi (omjer stanja na korespondentnim računima prema osnovici depozita) Iznos viška rezervi formule banke
Pretpostavimo da novi deponent ispiše ček na 100.000 dolara drugoj depozitnoj instituciji i položi ga u banku /. Transakcijski depoziti Banke 1 odmah će se povećati za 100 000 USD na 1,1 milijun USD. U isto vrijeme, ukupne rezerve Banke 1 porast će na 200 000 USD. Ukupni transakcijski depoziti od 1,1 milijun USD znači da obvezne rezerve sada iznose 110 000 milijuna USD 000 USD ili 90 000 USD. To se odražava na trezorskim zapisima (Slika 14-2).
Obratimo pozornost na višak rezervi (sl. 14-2). Bile su nula prije depozita od 100 000 USD, a zatim su porasle na 90 000. Ova imovina ne donosi prihod. Banka / će sada posuditi 90 000 dolara za stvaranje prihoda. Opseg pozajmljivanja povećat će se na $990 000. Zajmoprimci neće ostavljati sredstva na depozitu u banci 1 - posuđuju se da bi ih potrošili. Kako se ta sredstva troše, stvarne rezerve će se na kraju smanjiti na 110 000 USD (odnosno na iznos obvezne rezerve), a višak rezervi će opet postati nula (Slika 14-3).
U ovom primjeru, deponent je otišao u banku 1 i položio ček od 100.000 dolara izvučen u drugu banku. Ovaj iznos postao je dio rezervi banke /. Budući da ovaj depozit odmah stvara višak rezervi, Banka 1 je mogla nastaviti davati zajmove kako bi zaradila kamate. Banka ne može posuđivati više od svojih viška rezervi jer je zakonom obvezna držati određeni iznos u obveznim rezervama.
Razmotrimo T-račun Banke 1 (Slika 14-6). Ako ova ravnoteža izgleda poznato, to je zato što je potpuno ista kao na Sl. 14-2. Fedova kupnja obveznica povećala je rezerve za 100.000 USD (na 200.000 USD) i također je u početku povećala transakcijske depozite za 100.000 USD. 10.000 USD), postoji 90.000 USD (tj. 200.000 USD - 110.000 USD = 90.000 USD) viška rezervi.
Banka / nije sklona držati višak rezervi koje ne donose kamate. On će povećati svoj kredit za 90 000 dolara, kao što je prikazano na slici 1. 14-7, točno ponavljajući sl. 14-3, ali nije došlo do odgovarajućeg smanjenja kreditiranja bilo koje druge depozitne institucije.
Podsjetimo se da je u ovom primjeru početni depozit od 100.000 dolara bio ček koji je banka ispisala Fed-u. Taj je iznos odmah povećao ponudu novca za $100 000. Proces stvaranja novca (uz početni iznos) posljedica je drobljenja rezervi u bankarskom sustavu, plus tendencije depozitnih institucija da održavaju višak rezervi na nultim razinama (pod pretpostavkom dovoljne potražnje za kreditima).
Banka Novi depoziti Mogući zajmovi i investicije (višak rezervi) Obvezne rezerve
Čak i sa sustavom djelomičnih pričuva i nultim viškom rezervi, depoziti i ponuda novca ne mogu se povećati bez povećanja ukupnih pričuva. Početni depozit u Banci 1 u prethodnom primjeru bio je u obliku čeka koji je izvučen na Banku saveznih rezervi odgovarajućeg okruga. Stoga je predstavljao nove rezerve za bankovni sustav. Kad bi se ček povukao, na primjer, u banku 3, tada se ukupni volumen transakcijskih depozita ne bi promijenio, a ponuda novca bi ostala ista. Opet, čekovi ispisani na druge banke međusobno su isključiva imovina i obveze. Samo stvaranjem viška rezervi u bankarskom sustavu može se povećati ponuda novca.
Implikacije su iste kao da su, u našem primjeru, depozitne institucije upotrijebile svoje višak rezervi umjesto davanja zajmova za kupnju vrijednosnih papira s kamatama. Imatelji ovih vrijednosnih papira dobit će čekove od depozitne institucije koja vrši kupnju, a prodavatelji vrijednosnih papira potom deponiraju te čekove kod svojih depozitnih institucija. Proces širenja ležišta nastavit će se na potpuno isti način.
Možemo identificirati matematički odnos između maksimalnog povećanja transakcijskih depozita i promjene u rezervama. Opet, pod pretpostavkom da u bankovnom sustavu postoje samo transakcijski depoziti i da su višak rezervi banaka nula. Razmotrite sljedeću jednadžbu, gdje delta (D) znači promjenu varijable
Drugim riječima, promjena ukupnih pričuva u bankovnom sustavu jednaka je umnošku stope pokrića obvezne pričuve i promjene obujma transakcijskih depozita, pod uvjetom da banke do tog trenutka nisu imale višak rezervi, da klijenti banaka ne podižu gotovinu sa svojih računa i da u bankovnom sustavu nema drugih vrsta depozita.
Ova formula izračunava maksimalni iznos za koji se volumen depozita i novčana masa mogu promijeniti zbog promjena u rezervama, odnosno maksimalni depozitni i novčani multiplikatori. Ova formula opisuje vrlo pojednostavljenu situaciju u kojoj postoje samo transakcijski depoziti s određenim omjerom pokrića obvezne pričuve, klijenti banke ne podižu gotovinu sa svojih računa, a višak rezervi banke uvijek je nula. U stvarnosti, stopa pokrića obvezne pričuve za različite transakcijske depozite daleko je od iste. Na primjer, u travnju 1992. stopa pokrića obvezne rezerve za prvih 42,2 milijuna dolara na tekućim računima za sve banke iznosila je 3%, a stopa od 10% primjenjivala se na sve depozite iznad tog iznosa.
Osim toga, banke mogu držati višak rezervi čak i ako ne generiraju prihod od kamata. Štoviše, kada nebankarski sektor želi podići određeni iznos gotovine s bankovnih računa, promijenit će se vrijednost novčanog multiplikatora. Sada prelazimo na razmatranje ukupnih novčanih i kreditnih multiplikatora, koji uzimaju u obzir gore navedene čimbenike.
Kada prodavač podigne novac s računa, saldo depozita smanjit će se na $80 000. Dakle, ukupni transakcijski depoziti banke / nakon povlačenja novca s računa bit će $1 080 000, kao što je prikazano na desnoj strani T-računa (Slika 14-14). Drugim riječima, neto povećanje bankovnih depozita / bit će 80 000 USD, a omjer gotovine prodavača i transakcijskih depozita bit će 20 000 USD / 80 000 USD = 0,25. Prodavatelj će postići očekivani omjer gotovine u svom posjedu i depozita. Kada je prodavač podigao novac s bankovnog računa, ukupne rezerve banke / smanjile su se za iznos tog povlačenja, tj. 20 000 $, kao što je prikazano na lijevoj strani T-računa (Slika 14-14). Njegovi transakcijski depoziti sada bi iznosili 1.080.000 USD, njegove obvezne rezerve 108.000 USD (ukupni transakcijski depoziti pomnoženi s omjerom obvezne rezerve, ili 1.080.000 USD X 0,10), a njegove prekomjerne rezerve 72.000 USD (ukupne rezerve minus obvezne rezerve, ili 200.000 USD). - 108.000 USD).
Radi jednostavnosti, pretpostavimo da banke drže višak rezervi u stalnom omjeru s iznosom novih transakcijskih depozita. Konkretno, neka taj udio bude jednak 5% svih dodatnih transakcijskih depozita. To znači da ako trenutne prekomjerne rezerve iznose 72.000 USD, tada će Banka 1 držati samo 4.000 USD (transakcijski depoziti pomnoženi s očekivanom razinom prekomjernih rezervi, ili 80.000 USD X 0,05). To ostavlja 68 000 dolara neželjenih viška rezervi koje bi banka željela posuditi.
Jasno je da je ekspanzija depozita u našem primjeru puno manja s curenjem gotovine i viškom rezervi banaka. I to je sasvim logično. Izračun novog depozitnog multiplikatora Budući da će ekspanzija depozita u našem primjeru biti manja, depozitni multiplikator bit će odgovarajuće manji. Imajte na umu da će se ukupne rezerve bankovnog sustava promijeniti u iznosu
Lijeva strana jednadžbe (14-7) je ukupna promjena u državnoj ponudi novca. Desna strana jednadžbe pokazuje da ta promjena ovisi o promjeni obujma depozita u bankovnom sustavu, koji pak ovisi o stopi obvezne pričuve, razini viška pričuve koju očekuju banke i omjeru gotovine i količine transakcijskih depozita koje očekuje nebankarski sektor.
U prvom primjeru, gdje nije bilo istjecanja gotovine i viška rezervi, multiplikator depozita pokazao je koliko bi se ponuda novca povećala kao rezultat kupnje vrijednosnih papira od 100 000 dolara od strane Fed-a. Sada se treba podsjetiti da je ponuda novca, u skladu s Fed-ovom definicijom monetarnog agregata Ml (vidi Poglavlje 3), jednaka
Pod pretpostavkom da je stopa obvezne pričuve za sve depozite 10%, tada bi maksimalni novčani multiplikator bio 10. Podizanje gotovine i višak pričuva ozbiljna su kočnica ekspanziji bankarskih depozita. Od 1983. višestruki M1 značajno je porastao, a višestruki M2 opada od sredine 1984. Kao što je prikazano u poglavlju 24, ako novac
Objasnite vlastitim riječima, bez korištenja jednadžbi ili formula, zašto povećanje viška rezervi koje banke drže (uz druge faktore koji su konstantni) smanjuje ukupni kreditni multiplikator.
Jedna banka može kreditirati svoje klijente samo na temelju viška rezervi. Kad ih ta banka ima, može davati kredite i mijenjati ponudu novca. Ako nisu, onda banka to ne može učiniti. Samo bankarski sustav u cjelini može promijeniti obujam depozita, a time i ponudu novca. Ovo će postati očito kada se T-a jedinice budu pojednostavljivale.
(Grafikon nije naveden)Od sredine 1999. prosječna razina bankovnih pričuva u obliku stanja na korespondentnim računima kod Banke Rusije u odnosu na prikupljena sredstva, sezonski prilagođena, bila je postojana na 13-14%.
To ukazuje, s jedne strane, na potražnju banaka za potrebnim iznosom slobodnih rezervi u trenutnim uvjetima funkcioniranja platnog sustava i procjenama rizika, a, s druge strane, da je Banka Rusije kroz depozitne operacije u biti vezala sav relativno višak likvidnosti banaka bez ikakvog rizika od problema s nagodbom, učinkovito koristeći politiku kamatnih stopa za svoje poslovanje.
Nastavak rasta pričuva bankovnog sustava, uključujući i slobodne pričuve, zbog još uvijek slabog mehanizma monetarne transmisije, predodredio je silazni trend novčanog multiplikatora u prvoj polovici 2000. godine i njegov jedva vidljiv rast u trećem tromjesečju.
Banka Rusije si je 2000. godine postavila za cilj da posredno svojim poslovanjem utječe na smanjenje kamatnih stopa na tržištu novca na razinu koja bi potaknula potražnju za posuđenim sredstvima iz realnog sektora. Monetarna politika Banke Rusije pridonijela je glatkom smanjenju kamatnih stopa, a dostupnost slobodnih resursa u bankarskom sektoru, postupno smanjenje kreditnih rizika i opće poboljšanje gospodarske situacije doveli su do smanjenja prosječnih ponderiranih stopa na kredite odobrenih pravnim osobama od strane poslovnih banaka za sva razdoblja do godine dana, s 34 na 20,9% u 9 mjeseci 2000. Smanjena je i marža na transakcije s pravnim osobama (s 21,1% u siječnju na 8,5% u rujnu), ali je njezina razina i dalje dosta visoka, kao i rizici kreditiranja. Istovremeno, pad opće razine kamatnih stopa posebno utječe na smanjenje stopa na depozite stanovništva, koje su tijekom 9 mjeseci 2000. godine ostale realno negativne.
Depoziti u stranoj valuti porasli su od siječnja do rujna 2000. za 36,9% (u dolarima). Dinamika ovih naslaga bila je nestabilna. Visoke stope rasta depozita u stranoj valuti u pojedinim mjesecima (do 10%) izmjenjivale su se s apsolutnim smanjenjem njihove veličine. Zbog toga je monetarni agregat M2X u devet mjeseci 2000. porastao za 40%, što nije premašilo stopu rasta novčane mase M2.
U 2000. godini na razvoj ruskog gospodarstva utjecala je povoljna situacija na svjetskim tržištima roba. Ostvaren je stabilan priljev deviza, koji je premašio prognozirane procjene. Stvorili su se uvjeti koji su omogućili ili znatno nominalno jačanje rublja, ili nasilno gomilanje deviznih rezervi uz potrebnu sterilizaciju slobodne likvidnosti.
Nakon dugoročne stabilnosti nacionalne valute i uzimajući u obzir privremenu prirodu čimbenika na kojima se temelji na poboljšanju platne bilance, Banka Ruska nije nastojala ojačati rubus ubrzanim tempom, već je upotrijebila taktiku akumuliranja rezervacije, što je akumuliranje u rastu i rast u volume u volume u volumenu, a dostana je na pretihu. na vanjskom dugu.
Spriječavajući značajno jačanje rublje, Banka Rusije je prilikom provođenja intervencija na deviznom tržištu izabrala takvu razinu tečaja koja bi također omogućila reguliranje stope rasta ponude novca, uzimajući u obzir rastuću potražnju za novcem. Pri donošenju odluka, Banka Rusije je uzela u obzir učinak vrlo širokog spektra ekonomskih čimbenika i trendova.
Rast novčane mase u 2000. godini odvijao se u uvjetima usporavanja inflacije. Banka Rusije je utjecala na novčanu masu kako bi se uskladila sa zadanom ciljanom inflacijom. Pritom nisu poduzete nikakve radikalne mjere za ograničavanje stope rasta novčane mase s ciljem nužnog dostizanja putanje dinamike novčane mase uspostavljene krajem 1999., budući da dinamika čitavog niza ekonomskih pokazatelja i tekući izračuni posljedica tako ubrzanog rasta novčane mase upućuju na to da taj proces ne sadrži neposrednu inflatornu prijetnju. Zadovoljavajuće stanje javnih financija, čak i uzimajući u obzir servisiranje vanjskog duga zemlje, nije imalo ekspanzioni učinak na rast novčane mase, izdana masa rublja bila je dostupna uglavnom realnom sektoru gospodarstva. Osim toga, visoka razina suficita na tekućem računu platne bilance, kao i relativno umjeren rast potrošnje stanovništva, koji je zaostajao za rastom proizvodnje, nisu upućivali na pretjeranu potražnju, a time ni na "višak" novčane mase.
Banke mogu stvoriti novi novac davanjem zajmova. Banke stvaraju novi novac kada daju zajmove, i obrnuto, ponuda novca se smanjuje kada klijenti bankama otplaćuju svoje zajmove.
Svaka poslovna banka ima zakonski propisanu obveznu rezervu čiju visinu utvrđuje Centralna banka. Obavezne rezerve- to je dio iznosa depozita koji svaka poslovna banka mora položiti na račun podružnice Centralne banke. Za različite depozite (po viđenju, oročene itd.) određena je vlastita stopa pričuve - postotak od iznosa depozita. Minimalna veličina fonda rezervi određena je zakonom (udio rezerve u imovini banke kreće se od 3 do 20%) i predstavlja alat za regulaciju količine novca u zemlji.
Višak rezervi - je razlika između ukupnih rezervi banke i obvezne rezerve, tzv kreditni potencijal banke .
Formiranje obvezne rezerve donekle ograničava mogućnost poslovnih banaka da daju kredite. Višak rezervi banka može koristiti za prikupljanje novca.
Na primjer, osoba je uložila 1000 rubalja u banku. Stopa obvezne pričuve (rr) utvrđena je na 10% za sve banke.
Stvarne rezerve (FR) banke A iznosit će 1000 rubalja. Prema tome, višak rezervi iznosi 90% (tj. E = FR–R). Tako je banka A stvorila 900 rubalja. dodatni novac.
FR = R + E,
gdje je R - obvezne rezerve;
E - višak rezervi.
Bilanca stanja banke A bit će sljedeća:
Ako je subjekt koji djeluje koristio primljeni zajam od 900 rubalja. za kupnju sirovina, tada će njegovi dobavljači primljeni novac prenijeti na svoj račun u banci B, čije stanje će izgledati ovako:
|
Depoziti+900 |
Tako je banka B stvorila dodatni novac - 810 rubalja.
Teoretski, uz stopu pričuve od 10%, svaka rublja uložena u banku dovest će do stvaranja 10, tj. dolazi do množenja:
m = 1/ rr,
gdje je m bankovni multiplikator (multiplikator ponude novca), koji pokazuje koliko novih bankovnih dolara bankarski sustav stvara kada u njega uđe jedna dodatna rublja depozita.
Ako je R = 10% = 0,1, tada je m = 1/ 0,1 = 10.
M = m * E,
10 * 900 = 9000 rubalja.
Ovaj proces će se nastaviti sve dok se cjelokupni iznos depozita ne iskoristi kao obvezna rezerva.
U stvarnom životu, višestruki učinak širenja bankovnih depozita uvelike ovisi o količini "curenja" u sustav tekućeg optjecaja, budući da se sav novac uzet u obliku kredita od banaka ne vraća u depozite - dio njega nastavlja cirkulirati kao gotovina. Osim toga, ne uzimamo u obzir da klijenti banaka mogu posuđivati novac s tekućih računa, što također smanjuje sposobnost banaka da izdaju kredite.
Glavni čimbenici o kojima ovisi proces kreiranja novog novca od strane banaka, a time i promjena novčane mase, jesu visina stope minimalne pričuve i potražnja za novim kreditima zajmoprimaca.
Kad bi se novac povukao iz rezervi banaka, multiplikativni učinak bi djelovao u suprotnom smjeru. Na primjer, kupnja državnih obveznica od strane komercijalnih banaka od Središnje banke u vrijednosti od 10 milijuna rubalja. smanjuje pričuvne resurse banke za taj iznos, što u konačnici dovodi do uništenja bankovnih depozita za 1 milijun rubalja. (uz minimalnu stopu pričuve od 10%).
Potencijal zajma bankovnog sustava jednak je zbroju viška rezervi svih poslovnih banaka, podijeljenom stopom obvezne rezerve.
Relativno povećanje iznosa depozita (depozita) izračunava se pomoću formule jednostavne kamate (ako kapitalizacija depozita nije predviđena):
Rd = 1 + ja* n,
gdje je Rd - kamata (prihod) na depozit;
i - godišnja kamatna stopa na depozit;
n je broj godina.
Ako je kamata uključena godišnje u iznos depozita, tada se prihod izračunava prema formuli složene kamate:
Rd = (1 + ja) n.
Konvertibilnost (konvertibilnost) nacionalne valute - njezina slobodna zamjena za strane valute i obrnuto bez izravne državne intervencije u procesu razmjene. Novac kao obvezni posrednik služi razvoju oblika vanjske ekonomske aktivnosti, djeluje u svim sferama međunarodne razmjene. Mehanizmom konvertibilnosti valute rješavaju se problemi međunarodnog sredstva plaćanja, upotrebe valute jedne države na području drugih država.
Prema stupnju konvertibilnosti razlikuju se sljedeće vrste valuta:
a) slobodno konvertibilna (rezerva);
b) djelomično konvertibilan;
c) zatvorena.
Slobodno konvertibilna valuta mogu se slobodno zamijeniti za druge strane valute. Konvertibilna valuta najrazvijenijih zemalja naziva se rezervna valuta, jer. u njemu središnje banke akumuliraju i pohranjuju rezerve za međunarodne obračune i osiguranje svoje nacionalne valute.
Djelomično konvertibilna valuta, u pravilu, mijenja se samo za neke strane valute.
zatvorena valuta- nacionalna valuta koja cirkulira i funkcionira samo unutar svoje zemlje i ne mijenja se za druge strane valute.
Svrhe valutnih ograničenja: - Izjednačavanje bilance plaćanja; - održavanje tečaja; - koncentracija novčanih vrijednosti u rukama države.
Dva su glavna područja valutnih ograničenja: tekuće operacije platne bilance (trgovinske i netrgovačke transakcije) i financijske transakcije (kretanje kapitala, zajmovi i drugi transferi). Stupanj konvertibilnosti obrnuto je proporcionalan obujmu i rigidnosti deviznih ograničenja koja se prakticiraju u zemlji, što izravno dovodi do sužavanja mogućnosti u provedbi deviznog prometa i plaćanja u međunarodnom prometu.
8. Obvezne i višak rezervi banke, njihovo formiranje i namjena
Svaka poslovna banka ima zakonski propisanu obveznu rezervu čiju visinu utvrđuje Centralna banka. Obavezne rezerve- to je dio iznosa depozita koji svaka poslovna banka mora položiti na račun podružnice Centralne banke. Za različite depozite (po viđenju, oročene itd.) određena je vlastita stopa pričuve - postotak od iznosa depozita. Minimalna veličina fonda rezervi određena je zakonom (udio rezerve u imovini banke kreće se od 3 do 20%) i instrument je za regulaciju količine novca u zemlji.
Višak rezervi - je razlika između ukupnih rezervi banke i obvezne rezerve, tzv kreditni potencijal banke . Potencijal zajma bankovnog sustava jednak je zbroju viška rezervi svih poslovnih banaka, podijeljenom stopom obvezne rezerve.
Formiranje obvezne rezerve donekle ograničava mogućnost poslovnih banaka da daju kredite. Višak rezervi banka može koristiti za povećanje novca.
Formiranje obvezne rezerve je obvezno i uključuje ukupne troškove bankarskih usluga. U nekim slučajevima obvezna rezerva se formira iz dobiti.Visina obvezne rezerve se utvrđuje pomoću obvezna rezerva (r) - pokazatelj koji se izračunava kao postotni udio iznosa obvezne pričuve u ukupnom iznosu depozita banaka. Trenutno se ovaj pokazatelj kreće od 3 do 15% za različite zemlje i banke.
U procesu formiranja novčane mase sudjeluju sljedeći subjekti: Centralna banka , poslovne banke , suradnici - subjekti čiji se depoziti drže u bankama, zajmoprimci - pojedinci i organizacije koje primaju kredite od banaka, kao i organizacije koje izdaju obveznice koje su kupile banke.
Suvremeni bankarski sustav je sustav djelomičnih rezervi. rezerve sastoje se od depozita poslovnih banaka kod Centralne banke i gotovine koja se fizički nalazi u banci. Rezerve za banke su imovina, a za Centralnu banku su obaveze, jer banke mogu zahtijevati njihovu isplatu u svakom trenutku, a Centralna banka je dužna udovoljiti tom zahtjevu. Ukupni iznos rezervi može se podijeliti u dvije kategorije: rezerve koje banke drže na zahtjev središnje banke. (obvezne rezerve ), te dodatne rezerve koje banke drže prema vlastitom nahođenju ( višak rezervi ) . Iznos obvezne pričuve utvrđuje se pomoću stope obvezne rezerve (r) - pokazatelj koji se izračunava kao postotni udio iznosa obvezne pričuve u ukupnom iznosu depozita banaka. Trenutno se ta brojka kreće od 3 do 15% za različite zemlje i banke.
Središnja banka može povećati rezerve bankovnog sustava, a time i ponudu novca na dva načina: davanjem kredita poslovnim bankama i otkupom državnih obveznica. Obje ove operacije aktivne su stavke u bilanci središnje banke, a njihova promjena istodobno mijenja iznos rezervi bankovnog sustava.
Pozajmljivanje poslovnih banaka također mijenja obujam ponude novca: ona se povećava kada banke daju zajmove, a smanjuje se kada klijenti vraćaju zajmove bankama. . U ovom slučaju se događa kreditni (depozitni) multiplikator - proces izdavanja sredstava plaćanja u sustavu poslovnih banaka. Razmotrimo ovaj proces detaljnije. Pretpostavimo da su depoziti banke "A" porasli za 1000 den. jedinice Kako biste u svakom trenutku mogli dati novac štediši, nema potrebe da cijeli iznos depozita drži u banci. Za ovo, samo dio tzv obvezne rezerve. Uzmimo za naš slučaj stopu pričuve jednaku 20%, tada će iznos kredita koji određena komercijalna banka može izdati zajmoprimcu biti određen iznosom višak rezervi , koji se dobivaju kao razlika iznosa depozita i iznosa obvezne rezerve: 1000-200=800 (cu). Tako je banka A povećala ponudu novca za 800, te je sada jednaka 800+1000=1800 (CU). Štediše još uvijek imaju depozite od 1000 jedinica, ali zajmoprimci također drže 800 jedinica, tj. bankovni sustav s djelomičnom rezervom može povećati ponudu novca.
Međutim, tu nije kraj rastu novčane mase. Onaj tko je posudio novac potrošit će ga kupujući nešto, a onaj tko ga proda dobit će novac i položiti ga u poslovnu banku, neka u našem primjeru to bude banka "B". S omjerom pričuve od 20%, banka B će zadržati 160 CU u obveznim pričuvama. (20% od 800 VJ) i preostalih 640 VJ (to su višak rezervi banke B) koji će se koristiti za izdavanje zajmova, povećavajući ponudu novca za dodatnih 640 jedinica. Banka C, gdje ovaj novac može otići u procesu korištenja kredita od strane zajmoprimca banke B, će dodati još 512 jedinica (višak rezervi banke C), i tako dalje. Ovaj proces stvaranja novca će se nastaviti sve dok cjelokupni iznos početnog depozita (1000 den. jedinica) ne bude korišten od strane bankarskog sustava kao rezerve. U našem uvjetnom primjeru, količina novog novca bit će jednaka:
1000 (1+(1–0,2)+(1-0,2)2+(1-0,2)3+…)=1/0,2 x 1000 (5,1)
Općenito, dodatna ponuda novca (DMS) koja proizlazi iz pojave novog depozita u bankovnom sustavu bit će jednaka:
D MS = 1/r D, (5.2),
gdje je r stopa obvezne pričuve, D početni depozit.
Koeficijent 1/r naziva se bankovni (depozitni) multiplikator ili multiplikator monetarne ekspanzije , koji pokazuje koliko će se puta povećati ili smanjiti ponuda novca kao rezultat povećanja ili smanjenja depozita u bankovnom sustavu po jednoj novčanoj jedinici.
Bez obzira usmjerava li banka višak rezervi u davanje kredita ili u kupnju vrijednosnih papira, njezina se uloga u procesu stvaranja novog novca (depozita) ne mijenja.
Postoje dvije vrste bankovnih povlačenja koja smanjuju sposobnost bankovnog sustava da stvara novac:
1) Curenje gotovine, tj. daleko od toga da se sav novac uzet u obliku zajmova od banaka vraća natrag u banke za depozite, dio njega nastavlja cirkulirati u obliku gotovine. Osim toga, klijenti banaka mogu podizati gotovinu s tekućih računa, što također smanjuje mogućnost banaka da izdaju kredite.
2) Višak rezervi. Što je veći iznos obvezne pričuve, manji je ukupni potencijal bankovnog sustava za kreditiranjem, a time i količina novog novca.
Općenitiji model promjene ponude novca izgrađen je uzimajući u obzir ulogu središnje banke, kao i uzimajući u obzir mogući odljev dijela novca iz depozita bankovnog sustava u gotovinu. Iako je Centralna banka u stanju kontrolirati monetarna baza (zbir gotovine u optjecaju i rezervi poslovnih banaka, drugim riječima, to je novac povećane snage i označava se kao DC), ne može izravno regulirati bankovne rezerve, jer su kućanstva i poduzeća ti koji odlučuju koliko će DC postojati u obliku gotovine. Osim toga, Centralna banka nije zainteresirana za upravljanje rezervama kao takvima, već ukupnom novčanom masom (M1, M2 i drugim monetarnim agregatima). Stoga je prikladnije koristiti multiplikator monetarne baze odn novčani multiplikator (m), koji povezuje monetarnu bazu s monetarnim agregatom (na primjer, M1):
m = M1(MS)/MB (5.3),
oni. Novčani multiplikator je omjer novčane mase i monetarne baze. Može se predstaviti kao omjer iznosa "gotovinskih depozita" i iznosa "gotovinskih rezervi":
m= C+D/C+R (5.4)
Podijelite brojnik i nazivnik desne strane jednadžbe (5.4) s D (depoziti) i dobijete:
m=c+1/c+r (5.5),
gdje c - C / D, r - R / D
Vrijednost "c" - omjera "gotovina-depoziti" - određena je uglavnom ponašanjem stanovništva koje odlučuje u kakvom će omjeru biti gotovina i depoziti. Vrijednost "r" ovisi o stopi obvezne pričuve i o iznosu viška pričuve koju poslovne banke namjeravaju držati iznad obvezne rezerve.
Sada se ponuda novca može predstaviti kao:
MS = (c + 1 / c + r) MB (5,6)
Dakle, ponuda novca izravno ovisi o veličini monetarne baze i novčanog multiplikatora. Novčani multiplikator pokazuje kako se ponuda novca mijenja kada se monetarna baza poveća za jednu jedinicu.
Važno svojstvo novčanog multiplikatora je da je manji od bankovnog multiplikatora. Ova okolnost je zbog činjenice da kada se bilo koji dio povećanja monetarne baze pretvori u gotovinu, neće sudjelovati u procesu višestruke ekspanzije depozita, tj. samo će dio povećanja monetarne baze sudjelovati u tom procesu. Povećanje ponude novca za određeno povećanje monetarne baze bit će manje nego u jednostavnom modelu.
Središnja banka kontrolira ponudu novca prvenstveno utjecajem na monetarnu bazu, koja zauzvrat ima višestruki učinak na ponudu novca. Dakle, proces promjene količine novca u ponudi može se podijeliti u dvije faze:
1) Početna modifikacija monetarne baze promjenom obveza Centralne banke prema stanovništvu i bankarskom sustavu (utjecaj na iznos gotovine i rezervi);
2) Naknadna promjena novčane mase kroz proces multiplikacije u sustavu poslovnih banaka.
Čimbenici koji određuju vrijednost novčanog multiplikatora i, sukladno tome, ponudu novca uključuju sljedeće: obvezna rezerva i koeficijent "c"- relacija "gotovina-depoziti". Ovi pokazatelji i ponuda novca su obrnuto povezani, kao i neposuđena monetarna baza(razlika između monetarne baze i količine kredita izdanih od strane Centralne banke, to je dio monetarne baze koji se najviše može kontrolirati) i volumen refinanciranja. Ovi pokazatelji imaju izravan utjecaj na ponudu novca.
Povećanje monetarne baze isključivo zbog povećanja gotovine u optjecaju ne pokreće proces multiplikacije depozita, dok njezino povećanje zbog povećanja pričuva koje opslužuju depozite stvara multiplikativni učinak.
Instrumenti monetarne politike. Izravni i neizravni alati. Poslovi na otvorenom tržištu vrijednosnih papira. Regulacija obračunske (eskontne) kamatne stope. Manipulacija obveznom pričuvom
Instrumenti monetarne politike, to su također metode utjecaja središnje banke na obujam i strukturu ponude novca, omogućuju promjenu monetarne baze upravljanjem obujma refinanciranja i reguliranjem obvezne rezerve. To uključuje:
1. Ograničenja kreditiranja, izravno ograničenje kamatnih stopa - instrumenti izravne regulacije,
2. Poslovi na otvorenom tržištu vrijednosnih papira,
3. Uređivanje obračunske (eskontne) kamatne stope,
4. Manipuliranje stopom obvezne pričuve.
Točke 2, 3, 4 su instrumenti neizravne regulacije. Učinkovitost njihove uporabe usko je povezana sa stupnjem razvijenosti tržišta novca. U transformacijskom gospodarstvu koriste se izravni i neizravni instrumenti, pri čemu se prvi postupno zamjenjuju drugima u procesu tranzicije na tržište. Krajnji ciljevi se ostvaruju monetarnom politikom, uz fiskalnu, deviznu, vanjskotrgovinsku, strukturnu i druge vrste državne politike. Srednji i operativni ciljevi izravno su povezani s djelovanjem Središnje banke i ostvaruju se u tržišnom gospodarstvu uz pomoć uglavnom neizravnih instrumenata. Razmotrimo ih detaljnije.
Operacije na otvorenom tržištu vrijedni papiri naširoko se koriste u zemljama s razvijenim tržištem vrijednosnih papira i teško u zemljama gdje je tržište dionica u fazi formiranja. Ovaj alat uključuje kupnju i prodaju državnih vrijednosnih papira od strane središnje banke (obično na sekundarnim tržištima, jer je aktivnost središnje banke na primarnim tržištima u mnogim zemljama zabranjena ili ograničena zakonom). Najčešće su to kratkoročne državne obveznice ili trezorski zapisi.
Kada Centralna banka kupuje vrijednosne papire od komercijalne banke, povećava iznos na računu rezervi te banke, sukladno tome dodatni novac ulazi u bankarski sustav i započinje proces multiplikativnog širenja novčane mase. Razmjer ekspanzije ovisit će o omjeru povećanja ponude novca u gotovini i depozitima: što više novca ide u gotovinu, to je manji opseg monetarne ekspanzije. Ako Centralna banka prodaje vrijednosne papire, proces je obrnut.
Operacije na otvorenom tržištu mogu se podijeliti u dvije vrste: dinamičan, usmjerena na promjenu obujma rezervi i monetarne baze, i zaštitne operacije, čija je svrha oslabiti utjecaj drugih čimbenika na monetarnu bazu, na primjer, promjena količine državnih sredstava na računima kod središnje banke i neki drugi. Ponekad se operacije na otvorenom tržištu svode izravno na kupnju ili prodaju vrijednosnih papira. No, u pravilu se provode dvije vrste transakcija različite prirode: repo ugovori (repo poslovi), kada središnja banka kupuje vrijednosne papire i uvjetuje da će ih prodavači otkupiti nakon nekog vremena, obično ne više od tjedan dana. Repo je privremena operacija kupnje i smatra se najučinkovitijim načinom za provođenje onih zaštitnih operacija koje bi se trebale poništiti u bliskoj budućnosti. Ako Središnja banka nastoji napraviti privremenu prodaju na otvorenom tržištu, onda pribjegava kompenzacijske kupoprodajne transakcije (obrnuti repo poslovi), prema kojem Centralna banka prodaje vrijednosne papire, određujući svoje pravo da ih kupi u bliskoj budućnosti.
Operacije na otvorenom tržištu imaju brojne prednosti u odnosu na druge instrumente monetarne politike:
· Središnja banka može u potpunosti kontrolirati obujam kupnje i prodaje državnih vrijednosnih papira. Takva je kontrola nemoguća, primjerice, kod kreditiranja banaka uz diskontnu kamatnu stopu, kada središnja banka samo povećava ili smanjuje privlačnost refinanciranja za banke.
· Operacije na otvorenom tržištu su fleksibilne i prilično precizne, mogu se izvoditi u bilo kojem volumenu.
· Operacije na otvorenom tržištu lako su reverzibilne: pogrešku učinjenu tijekom operacije Centralna banka može odmah ispraviti provođenjem obrnute transakcije.
· Operacije na otvorenom tržištu izvode se brzo. Da biste to učinili, dovoljno je dati samo upute trgovcima na tržištu vrijednosnih papira i operacija trgovanja će biti provedena.
Regulacija obračunske (eskontne) kamatne stope nazvana diskontna politika. Eskontna (eskontna) stopa je postotak po kojem Centralna banka izdaje zajmove poslovnim bankama uz njihove mjenice. Središnja banka može utjecati na obujam refinanciranja utjecajem na cijenu kredita (vrijednost eskontne stope). Povećanjem eskontne stope smanjuje se obujam zaduživanja kod Centralne banke, a samim tim smanjuje se i poslovanje poslovnih banaka u kreditiranju poslovnih subjekata. Osim toga, banke, uzimajući skuplji kredit, povećavaju kamate na kredite. Ponuda novca u gospodarstvu se smanjuje. Smanjenje diskontne stope djeluje u suprotnom smjeru. Za razliku od međubankarskog zajma, zajmovi Središnje banke, koji padaju na račune rezervi poslovnih banaka, povećavaju ukupne rezerve bankovnog sustava, proširuju monetarnu bazu i čine osnovu za multiplikativnu promjenu ponude novca.
Politika odobravanja kredita bankama uz eskontnu stopu naziva se politika prozor s popustom. Središnja banka može utjecati na obujam refinanciranja utječući na broj odobrenih kredita kroz upravljanje diskontnim prozorom. Postoje tri vrste kredita po diskontnoj stopi za banke: korektivni (koristi ga banke za rješavanje kratkoročnih problema s likvidnošću kao rezultat privremenog smanjenja volumena depozita), sezonski (omogućuje se u određeno doba godine ograničenom broju banaka koje posluju u poljoprivrednom sektoru), produljeni (izdaje se bankama koje imaju ozbiljne probleme s likvidnošću). Budući da je diskontna kamatna stopa niža od tržišne stope, banke imaju poticaj uzimati jeftine zajmove po diskontnoj stopi i zatim koristiti ta sredstva s višom stopom povrata. Banke ne bi trebale profitirati od refinanciranja, a Centralna banka postavlja pravila koja onemogućuju često zaduživanje po diskontnoj stopi.
Osim što utječe na monetarnu bazu i ponudu novca, diskontna politika je vrlo važna u sprječavanju bankarske i financijske panike, tj. to je najučinkovitiji način da se bankarskom sustavu osiguraju rezerve tijekom bankovne krize, budući da dodatne rezerve odmah idu bankama kojima su najpotrebnije. U tom smislu Centralna banka obavlja funkciju zajmodavac posljednje instance a to je vrlo važna prednost politike popusta . No, obavljanje te funkcije od strane Centralne banke stvara problem nepoštenog ponašanja banaka i nebankarskih financijskih institucija: one preuzimaju veći rizik i s njim povezane moguće gubitke, znajući da u slučaju problematične situacije uvijek mogu dobiti kredit od Centralne banke. Stoga bi Središnja banka trebala poduzeti korake da ne postane prečesto zajmodavac u krajnjoj nuždi.
Politika popusta ima niz nedostataka koji ne daju razloga preporučiti je kao učinkovit alat za kontrolu ponude novca. Prvo, fiksiranje diskontne stope s promjenama tržišne kamatne stope može dovesti do oštrih fluktuacija širenje- razlika između tržišne kamatne stope i diskontne stope, što dovodi do neplaniranih promjena u obujmu refinanciranja, a time i novčane mase. I drugo, diskontna politika ima slabiji učinak na ponudu novca nego operacije na otvorenom tržištu, budući da obujam refinanciranja nije u potpunosti kontroliran, poput obujma kupnje i prodaje državnih vrijednosnih papira. Središnja banka može promijeniti eskontnu stopu, ali ne može prisiliti banke da traže kredite.
Promjena diskontne stope tretira se kao indikator monetarne politike. U mnogim razvijenim zemljama postoji jasan odnos između diskontne stope središnje banke i stopa poslovnih banaka. Na primjer, povećanje diskontne stope signalizira početak restriktivne (stroge) monetarne politike. Nakon toga rastu stope na međubankarskom kreditnom tržištu, a potom i stope na kredite poslovnih banaka koje one daju nebankarskom sektoru. Dakle, diskontna politika djeluje kao signal za poslovne subjekte o namjerama Centralne banke.
Manipulacija obveznom pričuvom.Obavezne rezerve- to je dio iznosa depozita koji poslovne banke moraju držati u vidu beskamatnih depozita kod Centralne banke. Stope obvezne pričuve određuju se kao postotak volumena depozita. U suvremenim uvjetima obvezna rezerva služi za provođenje kontrolnih i regulatornih funkcija središnje banke, kao i za međubankarska poravnanja. Što je veća stopa obvezne pričuve koju utvrđuje Centralna banka, to je manji udio sredstava koji poslovne banke mogu koristiti za aktivno poslovanje. U praksi se ovaj alat koristi prilično rijetko, jer je sam postupak glomazan, a snaga njegovog utjecaja kroz množitelj je prilično značajna i teško mjerljiva.
Glavna prednost mehanizma obvezne pričuve u vršenju kontrole nad novčanom opskrbom jest to što jednako utječe na sve banke i ima snažan učinak na novčanu ponudu. Međutim, snaga ovog alata je možda više negativna nego pozitivna karakteristika, jer. male promjene u ponudi novca teško je postići promjenama obvezne pričuve. Još jedan nedostatak korištenja omjera obvezne pričuve za kontrolu ponude novca je taj što njegovo povećanje može izravno dovesti do problema s likvidnošću za banke koje drže male količine viška rezervi.
Posljednjih su godina središnje banke mnogih zemalja svijeta smanjile ili potpuno ukinule obveznu pričuvu. S obzirom na to da Centralna banka obično ne plaća kamate na račune pričuva poslovnim bankama, banke od njih ne zarađuju ništa, a gube prihod koji bi mogle ostvariti da su, primjerice, taj novac posudile. Troškovi povezani s obveznim pričuvama sugeriraju da je trošak prikupljanja sredstava veći za banke nego za druge financijske posrednike koji ne podliježu obveznim pričuvama. Zbog toga su banke manje konkurentne, a središnje banke su smanjile obveznu pričuvu kako bi povećale konkurentnost poslovnih banaka. Međutim, nema smisla potpuno napustiti obveznu pričuvu, budući da njezino postojanje osigurava veću stabilnost novčanog multiplikatora, a time i bolju kontrolu nad novčanom masom.
5.4. Transmisijski mehanizam monetarne politike. politika "jeftina novca". Politika "drag novac"
Transmisijski mehanizam monetarne politike predstavlja kanale njezina utjecaja na organizaciju i funkcioniranje gospodarstva. Ovi kanali pokrivaju proces od donošenja odluka monetarnih vlasti do specifičnog mehanizma utjecaja monetarnih šokova na realni sektor gospodarstva, uzimajući u obzir povratne informacije, odnosno reakcije monetarnih vlasti na promjene stanja u gospodarstvu nakon provedbe mjera monetarne politike. Struktura transmisijskog mehanizma sastoji se od lanaca makroekonomskih varijabli kroz koje se prenose promjene monetarne politike, a ovisi o konkretnim uvjetima, ponašanju gospodarskih subjekata, strukturi financijskog sustava zemlje i metodama monetarne politike. Postoje teorijska neslaganja između kejnzijanaca i monetarista u pogledu transmisijskog mehanizma monetarne politike.
kejnzijanski pristup: Ukupna potražnja za novcem mijenja se obrnuto s kamatnom stopom. Povećanje nominalnog BDP-a pomaknut će krivulju potražnje udesno. Ponuda novca je neka konstantna veličina koja ne ovisi o kamatnoj stopi. Monetarna politika pomaže u određivanju kamatne stope, ali sama kamatna stopa ne utječe na ponudu novca. U ovom slučaju stvarna, a ne nominalna kamatna stopa će utjecati na investicijske odluke. Ovdje polazimo od konstantnosti cijena i pretpostavljamo da je ravnotežna kamatna stopa realna (vidi sliku 5.4).
Riža. 5.4. Tržište novca
Ravnotežna kamatna stopa određuje krivulju potražnje za investicijama. Pri r*, poduzećima je isplativo ulagati I* (vidi sliku 5.4). Promjena kamatne stope utječe na investicijsku komponentu ukupne potrošnje, a ne na promjenu potrošnje. Investicijska potrošnja veća je po veličini i dugoročne je prirode u usporedbi s potrošačkom potrošnjom, tako da kroz ovaj kanal kamatne stope mogu utjecati na proizvodnju, zapošljavanje i razine cijena.
Riža. 5.5. Potražnja za ulaganjem
Riža. 5.6. Ravnotežni GNP
Slika 5.6 predstavlja jednostavan model prihoda i rashoda privatnog zatvorenog gospodarstva za određivanje ravnotežne razine GNP-a (Y*) na kojoj je štednja jednaka ulaganju I*.
Koje se opcije monetarne politike mogu primijeniti:
· Ako je ravnotežni GNP na Y* popraćen nezaposlenošću i nedovoljno iskorištenjem proizvodnih kapaciteta, tada Središnja banka pribjegava politika jeftinog novca (kredit je jeftin i lako dostupan). Povećanje ponude novca dovest će do smanjenja kamatne stope, uzrokujući val ulaganja i BNP-a.
Ako ravnotežna razina GNP-a (Y*) odgovara inflaciji potražnje, tada Središnja banka pribjegava politika skupog novca , što smanjuje dostupnost kredita i povećava njegove troškove. Smanjenje ponude novca povisit će kamatne stope, smanjiti investicije, smanjiti ukupnu potrošnju i ograničiti inflaciju izazvanu potražnjom.
Promjene u vrijednostima kamatnih stopa, investicija i GNP-a ovisit će o specifičnom obliku krivulja potražnje za novcem i potražnje za investicijama. Što je krivulja potražnje za novcem strmija, to će utjecaj promjena u ponudi novca na kamatnu stopu biti jači (vidi sliku 5.4). Svaka navedena promjena kamatne stope imat će to jači učinak na obujam ulaganja i na GNP što će krivulja investicijske potražnje biti ravnija (vidi sliku 5.5).
Postoji problem povratne sprege koji komplicira učinkovitost monetarne politike.Mora se priznati da razina GNP-a također može odrediti ravnotežnu kamatnu stopu (kretanje sa slike 5.6 na sliku 5.4). Ova veza postoji jer komponenta krivulje potražnje za novcem povezana s potražnjom za novcem za transakcije izravno ovisi o razini nominalnog GNP-a. Rast BNP-a uzrokovan politikom jeftinog novca zauzvrat povećava potražnju za novcem, djelomično usporavajući i otupljujući napore politike jeftinog novca da snizi kamatne stope, i obrnuto.
Dakle, kejnzijanski transmisijski mehanizam monetarne politike može se predstaviti na sljedeći način:
Promjena monetarne politike - promjena rezervi poslovnih banaka - promjena ponude novca - promjena kamatne stope - promjena investicija - promjena nominalnog GNP-a.
Ako gospodarstvo u početku ne radi punim kapacitetom, promjene u investicijama utječu na nominalni GNP mijenjajući stvarni output kroz učinak multiplikatora. Ako gospodarstvo postigne punu zaposlenost, promjene u investicijama utječu na nominalni GNP kroz promjenu razine cijena.
Prema kejnezijancima, postoji mnogo slabih karika u lancu uzročnosti, što monetarnu politiku čini nepouzdanim sredstvom stabilizacije u usporedbi s fiskalnom politikom. Bit će neučinkovito ako:
· krivulja potražnje za novcem je relativna u odnosu na krošnju, a krivulja potražnje za ulaganjem je relativno strma (vidi sliku 5.4, sliku 5.5).
· Moguć je nestabilan pomak krivulje investicijske potražnje pri kojem se utjecaj promjene kamatne stope na investicijsku potrošnju neće očitovati ili će oslabiti (vidi sliku 5.5).
· Ako poslovne banke ne reagiraju, primjerice, na politiku jeftinog novca za izdavanje kredita, a stanovništvo ne pokazuje želju za kreditiranjem.
Monetaristički pristup definiranju transmisijskog mehanizma: Monetaristi vide ponudu novca kao najvažniji pojedinačni čimbenik koji određuje razinu proizvodnje, zaposlenosti i cijena. Tvrde da širenje ponude novca povećava potražnju za svim vrstama imovine - realnom i financijskom, kao i za tekućom proizvodnjom. Posljedično, u uvjetima pune zaposlenosti, cijene svih faktora će rasti. Osim toga, monetaristi smatraju da je brzina novca stabilna, u smislu da malo fluktuira i da se ne mijenja kao odgovor na promjene u samoj ponudi novca. To znači da promjene u ponudi novca imaju predvidljiv učinak na razinu nominalnog BNP-a.
Monetaristi vjeruju da dok promjena u ponudi novca (M) može uzrokovati kratkoročne promjene u stvarnom outputu i zapošljavanju kako se tržište prilagođava takvim promjenama, dugoročno gledano promjena u M utječe na razinu cijena. Monetaristi smatraju gospodarstvo interno stabilnim i teže proizvodnji uz punu zaposlenost. Specifična razina ovog volumena ovisi o stvarnim čimbenicima kao što su količina i kvaliteta rada, zemlje, kapitala i tehnologije. Ovdje je važno napomenuti da ako je obujam proizvodnje u uvjetima punog kapaciteta konstantan, tada će promjene u M dovesti samo do promjena u cijenama (P).
